近日港股、美股甚至內地股市都有「缺水」迹象，就以港股為例，由農曆新年復市至今，每日平均成交僅得750多億元，鼠年尚未出現逾千億元之單日成交。至於美股，雖然（周二晚）大幅反彈百餘點，但當日NYSE的交投亦僅得15億餘股，低於去年每日平均成交19億股之數。
昨日內地股市在農曆年假後復市，上海股市的交投也縮減，全日只得610多億人民幣。可見港股、美股及內地三地股市的交投量也有縮減迹象。
市場「缺水」，股市的升勢也難持久，正如前晚美股早段原本勁升200多點，但收市升幅已大為縮減至133點。而港股也是一連兩日早段勁升，午後無以為繼，昨日恒指在午後差點倒跌。相信在成交量沒有明顯增加前，大市將會是有波幅、沒有真正升幅。

由於近日大市交投疏落，較有利大戶及個別市場Trader趁機上下其手，舞動大市，令大市出現短暫急升及急跌之情況，故筆者會以保歷加通道（20日平均數及2個標準差距）底作股市超賣（oversold）時之短暫入市訊號，博短線反彈。
早前跟大家講述，不妨在近期股市波動，考慮吸納農產品期貨基金、債券及債券基金等投資項目。昨日人民幣忽然偏軟，假若稍後再跌多一點，應是吸納時候。若小朋友的「利是錢」太少，買不了優質股，則不妨買人民幣，也是不錯的選擇，最少較買三四線股為佳。
在近期波動的市況下，PairTrade可能是一值得考慮的投資策略。簡單來講，PairTrade是由1980年代量子分析（QuantitativeAnalyst）發展出來的投資策略，他們會同時沽空及買入（長倉）兩隻有一定相互關係的股份，正如早年美國頗流行買入（長倉）百事，同時沽空（短倉）可樂；又或者做Wal-Mart長倉，而同時沽空TargetCorporation。
至於在港股，去年亦有些外資大行建議買入恒地（012），同時沽空中煤（003）；又或買入九倉（004），而同時沽空會德豐（020）。據聞早年較多對冲基金採用的其中一個PairTrade相信是買入長實（001），同時沽空和黃（013）。

這些一對的股份，在大市升跌時也會有相近的升跌趨勢，附圖是長實及和黃由去年1月至今的相互走勢，圖中可見，兩者的升跌步伐大致相若，但長實的升幅明顯高於和黃，因而令兩者間之差距擴大，令這PairTrade變得有利可圖（註：近日這PairTrade應該快到或已屆拆倉時候了）。最後，進行PairTrade時宜計算清楚長倉及短倉的比率，因為兩者不一定是一對一。
作者譚紹興為證監會持牌人士
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