各個封城政策令市場開始對2020年全球增長前景轉為悲觀，發達市場和新興市場都無法倖免於疫情的洗禮，但當中我們對新興市場的長期看法仍較樂觀。

國際貨幣基金組織（IMF）預期已發展市場GDP收縮至6.1%，相比2019年1.7%的增長，收縮幅度令人憂慮下半年的增長是否如市場預測般樂觀。然而，新興市場尤其亞洲增長相對標青。IMF指出封城及限制聚集的安排雖有助遏止病毒傳播，但對經濟活動造成的負面影響無遠弗界，令市場信心崩潰。IMF預計新興市場整體增長停滯，但新興亞洲市場雖比過去10年的平均增長水平低5個百分點以上，但估計仍將能按年增長1%，是唯一預計錄得正增長的地區。

美國聯儲局將資產負債表擴大至創紀錄的6.42萬億美元。零息環境和等值高達美國每年GDP的20%之大額預算赤字，美元實力可能無法維持。理論上，弱美元一向令新興市場資產造好。我們認為，經濟觸底反彈將是新興國家ride on依靠疲軟美元的先決條件。

經過最近股市調整，部份新興國家的估值更見吸引，使其回到2008年全球金融危機的水平。回看歷史，在目前的估值水平獲得正面回報的命中率很高。

短期內，風險可能會繼續縈繞市場，中美緊張局勢日益升級，不同國家之間亦因疫情產生衝突。石油供應過剩以及低位乏力向上的原油價格，對美國頁岩氣相關公司產生重大債務償還壓力，同時全球失業率飆升，加上財政預算外的赤字政府百上加斤。

凡此種種，經濟V形反彈不太可能，我們不排除呈U或W形的經濟恢復軌跡，意味市場觸底後會在低谷徘徊一段時間才反彈，甚至會經歷兩次尋底才正式回復。下期我們會探討新興市場內那些市場會具長線投資價值。

曾德明
惠理基金—亞太區分銷業務主管

investMAN
For People of Style & Substance
掌握理財智慧 感受生活品味
http://investMAN.hk
http://facebook.com/investMAN.hk