當年今日

上車落車:認購權到期有概念津發可留意

蘋果日報 2002/01/26 00:00


天津市多家民企與國企,正籌備在國內市場上市。天津發展(882,市價14.40億元)雖然未必有實際得益,但亦可留意。
■津發去年3月,給予1個集團1.2億份認購權,形式屬認股權證,但沒有掛牌,行使價2元,兩個月後到期。該集團於去年中行使6900萬份,料已在去年中以2.90元批售或沽售。尚餘未行使部分仍有5100萬份,相信會行使,而只有津發股價高於2元若干,才有真正利潤。津發有踢高誘因,這是對股價有利的特殊因素。
■有特殊因素不等於股價必然上升,仍要看公司本身基本條件。01年度(12月年結)上半年,津發營業額7.89億元,升12.3%;純利9555萬元,增3.5%,每股盈利由15.3仙升上15.7仙。
期內,釀酒及洋酒銷售業務增長良好;集裝箱、貨物處理、公路等業務亦有平穩增長。銷售化學品與電器配件錄得虧損1380萬元(1年前同期並無虧損),以致整體盈利增長受到影響。
全年盈利預測1.8億元,增19%;每股盈利28.2仙,增12%。現價2.125元,往績PE8.5倍,預測7.5倍。
股價折讓率大
■津發除了PE吸引之外,股價較資產淨值的折讓率亦過高。去年6月底,每股帳面淨值4.88元,股價表面上折讓56%。津發持有29%華燊燃氣(8035),每股成本僅0.14元,而華燊的市價則是0.70元,較其成本高出4倍;亦持有王朝葡萄酒業務62%,這項業務有意分拆上市,上市價亦必然較帳面值高出數以倍計。
華燊與王朝葡萄兩項資產以市值計,津發每股實值估計達6元以上,津發股價實際折讓65%。
■去年6月底,津發借貸淨額1.19億元,淨負債比率4%,非常安全。
●津發有母公司注入資產概念,現價偏低,3個月目標價2.5元。