港股反攻遇阻是意料中事，大股上升動力欠奉，短期內不必太在意指數的上落，炒股不炒市會是主題。以股票表現估計，走勢不會太淡，沽空期權的話，應以認沽期權為主力，趁波幅仍大，要及時行動，而中資大股有染藍概念，H股指數期權相對上比較安全。
最近查詢的人多了，可能終於自立門戶，掃除了不明朗因素，令人信心提高。最常見的問題，是組合的回報率，這代表不少人不明白風險回報的基本概念，要爭取高回報，就要冒高風險，這是不能妥協的。
去年股市大豐收，投資股票風險不大，回報卻超乎理想，但這樣的機會十年難逢一閏，所以去年的數字參考價值並不高。稍稍有理智的話，不去盲目高追熱門股份，回報不及大市是十分正常。事後回看當然是差勁，假如故事發展是另一版本，股票忽然大回，又會是另一個結論。

衡量基金經理的表現，不應以一年甚至是一季作基準，應該用一段較長日子才較合理，逆境的表現更關鍵。例如近來的一次大調整，自己損失不大，便令一些人印象深刻，喪升日子表現遜於大市反而不再重要。當然用這個準則的話，對於自己這種比較年輕的公司便相當不利，歷史只有幾年，說服力便不足夠，來光顧的客戶，其實都勇氣可嘉。
真正應該着重的不是回報，而是風險選擇，如何挑選合適自己承受能力的基金才更重要，市場不會長期開大，升市表現強勁有兩個可能，一是技術非凡，一是極之冒險，不幸是後者的話，市跌損失便不菲。與其查詢回報，不如評估風險。如果要追求一年四五成回報的話，起碼要有輸兩三成的準備，很可惜忠言永遠逆耳，太多人又將去年的不正常當成正常，所以要擴展這盤生意並不容易。
黃國英
作者黃國英為證監會持牌人士
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