當年今日

鄧聲興專欄:沽慶鈴買駿威華晨

蘋果日報 2004/04/29 00:00


港股昨日連續第2日回穩,成交則跌到105億元低水平,反映投資者在期指結算及5月4日聯儲局會議前都不太願意入市,估計恒指短期仍受制於12400,必須重上此水平才可轉佳。
昨日中資股亦回穩,但慶鈴汽車(1122)卻逆市跌0.82%,收市報1.2元。集團剛公布03年度純利增長7.31%至1.57億元人民幣,較預期接近2億元為差。事實上,集團上半年的純利增幅有15%,下半年則有2.08%,純利上升主要是受惠於財務成本大幅下降58.56%所致。雖然期內銷售上升10.9%,但來自經營的溢利則下跌16.37%,反映邊際利潤率面對很大的壓力。
由於慶鈴的生產規模不大,產品價格下跌特別容易對邊際利潤造成壓力。集團旗下各類產品表現不算十分理想,輕型商用車的銷售雖然增加14%,但較全國平均增幅的26%為低,多用途車MPV的銷售繼02年下跌48%後,03年度進一步下跌66%。

預期PE高於同業
由於集團旗下的輕型商用車及多用途車的表現都不算十分理想,故F系重型車成為盈利增長動力;不過,F系重型車的銷售亦較02年度為差。展望未來,預料仍要面對同業減價促銷及推出新型號的影響,一些車廠於2月份已把同類型產品減價5至7%,加上原材料價格有上升壓力,預料集團04年度純利將出現10%以上的跌幅,即預期PE將高達20倍,較駿威(203)及華晨(1114)為高,因此,應換馬至上述汽車股。
鄧聲興
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