港股昨日連續第2日回穩，成交則跌到105億元低水平，反映投資者在期指結算及5月4日聯儲局會議前都不太願意入市，估計恒指短期仍受制於12400，必須重上此水平才可轉佳。
昨日中資股亦回穩，但慶鈴汽車（1122）卻逆市跌0.82%，收市報1.2元。集團剛公布03年度純利增長7.31%至1.57億元人民幣，較預期接近2億元為差。事實上，集團上半年的純利增幅有15%，下半年則有2.08%，純利上升主要是受惠於財務成本大幅下降58.56%所致。雖然期內銷售上升10.9%，但來自經營的溢利則下跌16.37%，反映邊際利潤率面對很大的壓力。
由於慶鈴的生產規模不大，產品價格下跌特別容易對邊際利潤造成壓力。集團旗下各類產品表現不算十分理想，輕型商用車的銷售雖然增加14%，但較全國平均增幅的26%為低，多用途車MPV的銷售繼02年下跌48%後，03年度進一步下跌66%。

預期PE高於同業
由於集團旗下的輕型商用車及多用途車的表現都不算十分理想，故F系重型車成為盈利增長動力；不過，F系重型車的銷售亦較02年度為差。展望未來，預料仍要面對同業減價促銷及推出新型號的影響，一些車廠於2月份已把同類型產品減價5至7%，加上原材料價格有上升壓力，預料集團04年度純利將出現10%以上的跌幅，即預期PE將高達20倍，較駿威（203）及華晨（1114）為高，因此，應換馬至上述汽車股。
鄧聲興
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