在早兩期，筆者曾談及中國最新的垃圾分類政策，今次就再談談環保行業的投資前景。
 
大家都知道，近年中國政府致力改善污染及廢棄物的問題，同時，可再生能源的成本效益日益增加，令中國政府已漸漸減少補貼，再過一兩年，太陽能等能源將有望達到電網平價（意思是購買太陽能電力的價格，相當於甚至是低於傳統的電力來源），令補貼完全停止，不用靠政府也可生存。
 

垃圾發電具結構性增長

筆者近年一直有持重部分的環保企業，尤其偏好垃圾焚燒發電，因這些企業具有結構性增長，即使是面對經濟放緩、中美貿易戰，業務也不會受到影響──原因是這些企業，跟地方政府一簽就是以十多二十年計的合同，故不論外圍風風雨雨，也不會受到打擊。
 
在歐美地方，由於市場已趨向飽和，這類公司的增長空間並不多，但勝在業務夠穩固、現金流充裕，因此其表現與很多公用股份一樣穩定，長期處於20多倍市盈率的狀態。
 
反觀中國市場，由於垃圾焚燒發電尚在發展的初階段，很多城市近年才陸續引入這些項目來解決垃圾量問題，因此行業的增長前景相當迅速，是一門高增長的生意。
 
但正正是由於企業須不斷花資源及成本來擴展新的項目（例如興建垃圾焚燒工廠），從而增加市場佔有率，因此往往要持續地使用大量現金流。部分投資者並不喜歡企業的現金流遭到削減，因此相關股份未有獲得市場的垂青，股價亦未有反映其正面的前景。
 

各行各業涉足環保業務

 
然而所謂一分耕耘一分收穫，若將眼光放長線一點，這些公司愈到了後期，便愈能減少開拓新項目的成本，並穩定地獲得充裕的現金流，問題是投資者是否願意等待。
 
環保是國策，因此不只是環保企業，就連其他行業也開始從中分一杯羹。例如水泥及傢俱行業，在生產的過程中必然會製造出大量廢棄的原料及木材，究竟應如何處理這些廢棄物？以往企業可能會將之丟棄，一了百了。但如今不少企業都嘗試投放資源來處理廢棄物，一來可擴闊產業鏈，變成一站式企業，同時也可以配合國策，有利取得政府更多的新項目。

鍾秀霞
安聯投資高級基金經理
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