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國際視野:不平衡將引發災難

蘋果日報 2003/12/18 08:00


美國財長斯諾指,儘管美滙「有秩序」地滑落,但以貿易加權為基礎計算,美元現時仍是25年以來表現最強者。是的,由去年初至今,以貿易加權計,美滙僅下跌約13%,但若以實際滙率浮動計算,美元兌各主要貨幣已大幅下挫20%至40%不等,財長先生所說的有秩序,對部份國家來說已是針刺到肉矣!

美經常帳赤字難收窄
德意志銀行代表葛巴爾(PeterGarber)早前在國基會舉辦的「資本流循環──新與舊的挑戰」論壇中發表了他對目前全球金融制度的高見。他認為今天的世界經濟已劃分為3個不同區域──美國自成一區,然後是「資本帳區」,另一個是「貿易帳區」。資本帳區政府的策略是讓私有資本自由進出產生浮動滙率,但必須以穩定金融為目的;貿易帳區的國家則以增長為目的,不惜千方百計維持滙率固定在某水平,遂形成全球不平衡現象的出現。
美國對不斷擴大的經常帳赤字束手無策,滙率非主要問題,最基本的原因是亞洲勞動力供應的氾濫,導致廉價貨品源源不絕充斥市場,有大量生產勞動力的國家為促進經濟增長,惟有扮演「賣家融資」角色,借錢給美國人買他們的出口貨品,縱使美元貶值也在所不惜,這種變相補貼的行為,又豈不導致美國經常帳赤字攀上達到GDP5%的高峯?
根據荷蘭ING銀行的祈里夫(MarkCliffe)分析,如果美經常帳赤字收窄至2%,美國GDP須倒退11%或其他地區GDP增長36%,或美滙再跌34%。美政府有可能讓經濟重陷衰退嗎?其他地區有如此能耐令經濟快速增長嗎?美滙再跌多34%,全球經濟將變成怎麼樣的局面?這「死結」不解,世界將面臨一場慘過1929年大蕭條之浩劫,筆者並非危言聳聽!
王冠一