自從美國聯儲局在今年1月初開始言論明顯轉趨鴿派之後，環球股票市場均出現強勁反彈，同時債息水平維持低位，過去個多月以來，這個趨勢更被進一步加強，因為其他主要中央銀行亦加入聯儲局的鴿派行列，利好環球股市表現。

美國股市受聯儲局言論的支持，早前升勢相當強勁，惟過去一段時間以來美國所公布的經濟數據相當疲弱，導致美股升勢受阻，反而是其他主要股市的升勢進一步走強，因為如加拿大央行在利率正常化上的言論已轉趨溫和，歐洲央行更在早前的議息會上宣布年內不會加息，並在今年9月重啟定向長期再融資操作（TLTRO），為環球市場投資氣氛帶來極大的改善。

值得留意的是，美國數據疲弱主要是受累於此前的異常嚴寒天氣、美政府停擺等，不久前公布的2月非農新增職位更遠低於預期，首季GDP數據相信亦難言樂觀。

然而，踏入4月份，情況相信會開始好轉，預計會看到愈來愈多的證據顯示房地產市場有所改善，消費者信心亦會在工資上漲、稅務優惠和較低氣價的支持下復甦，至於此前備受關注的衰退指標則可望回順，我們估計這個趨勢在今年整個夏季可望維持，利好股市。

不過，在夏季經濟數據向好的同時，投資者亦應開始留意風險升溫，因為市場亦會開始將經濟的「好消息」解讀成「壞消息」，當經濟向好就意味著要重新考慮聯儲局加息的可能性，但影響相信會較為溫和，將10年期債息推上3厘的可能性亦非常低。

然而，熾熱的市場氣氛終將有所降溫，加上我們預期在油組限產及經濟向好刺激下，油價未來6個月可能會升5至10%，到了8月、9月的時候，通脹有可能會溫和增長，同一時間經濟數據或會再次乏力，市場或會憂慮2020年經濟步入衰退，投資者不得不防。

Frances Donald
宏利資產管理資產配置團隊宏觀經濟策略部主管