恒指在上周二急跌約200點，跌穿了13800點的支持位，隨後走勢只維持反覆偏軟的局面。不過，與滙市及人民幣升值有關的重頭戲，卻在上周三才正式出場。
當日港股收市後，金管局向市場宣布了3項優化聯繫滙率的新措施。有關消息公布後，隨即有31.2億港元流出本港銀行體系，拆息亦急速抽升。市場人士大多預期在新措施推出後，息口上升將不利港股。不過與此同時，市場亦揣測金管局的新措施暗示了人民幣極可能在短期內升值，雖然有關措施推出至今已有1星期，但對股市的影響，相信仍有待市場進一步消化。
整體市場環境方面，外圍美股近期走勢轉好，相信有利港股氣氛。至於港股方面，自任3招出籠後，其實只是稍稍偏淡，未見太大波動。反而息口上升及近日有傳媒報道有地產商內部認購安排透明度偏低的消息，對地產股構成一定壓力，故即使恒指在低位有支持，反彈空間亦不會太大。

技術走勢短線偏淡

短期恒指的技術走勢方面，由於現時恒指已跌穿了50天及100天線等支持，加上10天線已向下跌穿20天線，形成短線利淡訊號，故此預期恒指短線仍有機會下試13500點，跌穿則看上次低位13337點。短線支持13600點水平昨日跌穿，若出現反彈，預期首個阻力會是50天線約13736點，升破再看20天線的水平。
入市建議方面，建議投資者短線仍以小注炒上落為主，預期恒指整體可能會在13500-13850點附近上落；不過，超短線的波動範圍更可能只在13500-13750點之間。在高低位愈見收窄的情況下，投資者入市除了要考慮恒指的方向外，更要考慮值博空間是否足夠。如投資者看淡後市走勢，就可趁恒指反彈至約13750點附近或於昨日向下跌穿13590點時，伺機留意恒指認沽證。
由於港股近期大致上只維持橫行的格局，而最近幾個交易日的高低波幅更只得150點左右，可說是少見的「非常牛皮市」。在現市況下，恒指或大部份大價股的歷史波幅也下調至近年的低位。以最多投資者炒賣的恒指及滙控輪為例，其相關正股的30天歷史波幅便分別由年初的13%及11.4%下跌至執筆時的11.3%及8%。

引伸波幅可能下調

由於正股的歷史波幅是影響上市窩輪引伸波幅水平的因素之一，在近期歷史波幅不斷下調的情況下，上市窩輪引伸波幅水平的下調壓力亦會較大。故此，現時入市買賣窩輪的投資者，在考慮正股的方向之餘，亦要留意及小心衡量窩輪引伸波幅可能下調的風險。若揀選較長期及較貼價的窩輪，可降低引伸波幅下調帶來的風險，因為此類窩輪的引伸波幅敏感度較低。
然而世事無絕對，有危亦總會有機。在現時引伸波幅有下調壓力、歷史波幅亦已跌至近年新低的情況下，只要市況能有所突破，屆時窩輪的引伸波幅將有可能隨歷史波幅從低位上升，對看中市況的投資者而言，隨時可賺價兼賺引伸波幅回升，潛在利潤相當不俗。不過，現時市況仍處橫行待變的格局，加上風險與回報成正比的大前提下，筆者仍建議有意入市炒輪的投資者以較少資金入市，並且要時刻檢討入市策略及嚴守止賺/蝕位。李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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作者李錦是證監會持牌人士