上周五A股走勢異常波動，但個別中資股股價卻是全日硬淨，資金正選擇性吸納優質中資股，非金融類H股短期有力跑贏大市，上海集優（2345）是其中一隻。上海集優主業於內地製銷葉片、軸承、刀具、堅固件，以及通用機械等；產品主要用於重工業，如鋼鐵路運輸、汽車、導航風電及電器用品需用的軸承，電站汽渦輪及航空鍛件所用的葉片，用於機床金屬加工及切削的刀具，用於汽車、電器設備、模具、航空及電子通訊設備等的堅固件。
集團今年上半年盈利及營業額分別下跌21%及0.6%至3,760萬元（人民幣．下同）及16.8億元，毛利率跌0.7個百分點至20.3%。其中軸承、葉片、刀具及堅固件等板塊收益均現增長，分佔總營業額25%、26%、19%及27%；只有通用機械板塊收益下跌64%，料因公司重組業務，減少毛利偏低的機械板塊。

負債低估值平

截至6月底止，上海集優所持現金和銀行存款8.2億元，負債比率僅19%，是少有的低負債國企。去年內地經濟疲弱，但葉片生產於搬廠後，產能大增至55萬片，且成為世界級葉片製造企業；今年中又收購向汽車及航天業供應產品的全球堅固件供應商Nedfast Inv全部股權，成為另一增長來源。
一間低負債、業務又重現增長的國企工業股，估值低至0.48倍PB，往績PE 23倍將隨盈利谷底反彈而跌回10倍水平，另一方面內地致力發展清潔能源，配合開發大型風電、變槳軸承等，上海集優的收入與盈利前景俱相當樂觀，然而股價僅剛由低位回升，值得加入信心一注。

歐陽風
本欄逢周一、四刊出