滙改過了差不多3個多月，人民幣只是輕微從6.83水平升至現在的6.70水平，僅升值約1.9%。如果將過去3個月的升幅年度化，則意味人民幣一年升值的幅度大約是7%，跟人民幣07及08年分別升值6.4至6.5%相若。
如果人民幣真的能每年平均升值6至7%，那對香港的風險資產，包括房地產及股票均是利好消息。
短期內，筆者相信熱錢會繼續流入香港，港股在整固後應能往上造好。而且從近期港股個別中型股的表現觀察，很多都突破了52周高位，例子如興達國際（1899）、信義玻璃（868）、華晨中國（1114）等。
由此證明，這些基金股仍能吸引新的資金加入。如果有一天這些基金愛股出現洗倉，或先行急跌而大市尚未出現拋售潮時，或許意味有部份資金已離開，屆時大家應該要加倍小心。

觀察基金愛股測資金流向

除了這些蛛絲馬迹外，筆者亦會密切留意美股會否在短期內失去動力，畢竟港股夾在中國及美國之間，任何一方出現大跌市的話，香港亦難逃一劫。
現時，筆者較為擔心個別美國公司會否發出盈警，尤其是美國的經濟在今年第三季出現明顯放緩，短期技術走勢而言，無論是美股（標指500）或港股，踏入9月份均先聲奪人，分別上升了8.9%及7.1%，因此在現水平稍為回吐作整固，亦不出為奇。
不過，如果沒有特別的壞消息浮現的話，這個回吐將會是投資者再度入貨的好時機。歸根究柢，很多專業基金現階段仍跑輸大市，因此他們將會被迫加碼追貨。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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