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理財智慧:買賣倫敦金何時補孖展?

蘋果日報 2004/04/13 00:00


上周在此談及孖展買賣與沽空股票的運作,如果套用在黃金買賣,又會如何?例如打算在420美元買入一手100盎斯的倫敦金,而孖展為10000港元,維持按金在7000港元。那麼金價要跌多少,投資者才要補倉,把按金水平回復至最初水平呢?
一手100盎斯倫敦金,以每盎斯420美元計算,價值為42000美元。假設最初按金是10000港元,亦即1282美元,折合孖展要求是3.05%;若維持按金是7000港元,亦即897.4美元,維持按金水平便是2.14%。
用回早前的公式(表一):
P就是維持按金的價格,亦即在420美元以槓桿方式買入100盎斯倫敦金的話,只要金價跌至416.1美元或以下,投資者便要補倉。首次按金只能抵受不足4美元的金價跌幅,可想而知,買賣倫敦金的風險有多大!
如果投資者不是在420美元買倫敦金,而是沽金的話,那麼金價要升至哪個水平,投資者才會要補倉?
因為孖展及維持按金的要求是一樣的,用回上述公式,便得出以下結果(表二):

補倉幅度揸沽有別
上述結果顯示,只要金價上升至423.7美元,投資者便要補倉。要注意的是,買入及沽空倫敦金,就算孖展及維持按金要求一樣,但是所能夠承受價格的波幅會有所不同。
買黃金後,金價觸及補倉要求的下跌幅度是3.9美元,而沽空金價則上升3.7美元便要補倉。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授