大和發表報告指，恒安國際（1044）管理層於投資者電話會議中指出，雖然木漿價格錄得溫和上升，但持續供應過剩之下，相信木漿成本將會回穩甚或下降。惟人民幣貶值令原材料成本上漲，公司無法隨意調高產品平均售價，故下半年毛利將會受壓。

公司稱，淨現金維持健康水平，近期置換外幣債為人民幣債，以增加人民幣債的比例。

管理層預計，紙尿片全年銷售將會下滑、衛生巾下半年增長減慢，主要由於產品延遲發布。紙巾方面，同業加大推廣，令平均售價持續下跌，公司估計紙巾銷量增長可抵消該影響。

受惠去年基數低，電商增長繼續強勁。管理層相信，各種市場推廣等措施下，明年底電商毛利將達到或超越傳統銷售渠道。同時，公司正為供應鏈、物流網絡、存貨管理、IT升級，又引入SAP系統管理各項營運，目前在廣東省、福建省進行測試，預期明年底完成。

大和維持恒安「持有」評級，未來12個月目標價為64元。

記者：卓茗

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