鋁價去年第四季平均升至每噸2365美元，較首三季急升10%，及至今年迄今，倫敦交易所（LME）鋁價進一步抽高5%，至2482美元。大摩、高盛等大行預期今年鋁價升逾一成。鋁業股去年長期積弱，今年強勢起動，表現脫胎換骨，中國鋁業（2600）不妨吼位入貨，迎接翻身的一年。
中鋁早前發盈喜，預告去年虧轉盈。第三季中鋁蝕1.18億元（人民幣．下同），首三季仍賺4.13億元，全年賺錢並不意外。昨晚新華社引述中鋁公司（中鋁母公司）高層言論，指受氧化鋁和精煉銅等核心產品價格上漲和需求增加帶動，中鋁公司去年實現營業利潤27億元，較09年蝕約70億元大幅改善。中鋁股價近兩日以大成交急升，估計是炒作第四季佳績所致。

憧憬母公司注資

中鋁公司現持有中鋁約四成股權（H+A股），集團主要收入及盈利貢獻源自中鋁，因此參考前者數據，可計算到中鋁第四季表現。保守估計，去年中鋁營業利潤超過21億元（前年蝕55億元），預期第四季淨利潤超過4億元，是首三季的總和，全年計可賺8億元，每股EPS6分，數字與滙豐證券早前估計的8.44億元相若。預期鋁價今年持續看漲，盈利可翻數番。
鋁價上漲可提高中鋁毛利率，但要令業績大躍進，中長線要從成本角度出發。去年上半年中鋁收入598億元，銷售成本竟達560億元，毛利率只有6.3%。銷售成本中，逾四成為燃煤開支。為對冲燃煤成本，中鋁去年參與山西煤炭資源整合，並與內蒙、青海等省區簽署煤炭合作，隨着煤炭基地落成，生產成本趨降，對業績有莫大裨益。
中鋁最大憧憬，是母公司注入優質資產，當中以具爭議的稀土最吸引。中鋁公司除原有的鋁業務，亦有稀有稀土金屬，上季表示斥資100億元，在江西省開發稀土資源。倘若日後將稀土項目注入中鋁，屆時後者估值可大幅提升。
彭博綜合券商預測，中鋁今年EPS可增逾3倍至26分，預測PE降至25倍，估值縱較同業高，卻未反映量價齊升及成本下降因素。中鋁昨突破中長期降軌，建議7.80元水平買入，首季可挑戰10元，跌穿7元止蝕。
王昇