蘋論:美國經濟將成真實版《英雄塚》 - 盧峯

蘋果日報 2002/08/06 00:00


可是經過年多以來不斷的花錢買屋、換車,美國消費者已沒有多少額外的財力再推動經濟。
一九七七年上映、由辛康納利、安東尼鶴健士、羅拔烈福等巨星主演的戰爭巨片──《英雄塚》(Abridgetoofar)跟美國經濟前景有甚麼關係呢?

根據美國著名經濟學者克魯明(PaulKrugman)的說法,美國消費者就像電影中那些受命空降到萊茵河岸佔領橋頭陣地的士兵,他們為了抵抗敵人(經濟衰退)的進攻而不斷保持或增加消費,以等待援兵(企業恢復增加投資)來臨。只可惜等待了大半年,企業投資這個抵抗經濟衰退的援兵始終沒有出現,企業投資仍處於低水平;而美國消費者則已像電影中的傘兵那樣開始「彈盡糧絕」,無法再增加消費開支。在這樣的情勢下,橋頭陣地自然無法再守得住,而美國經濟也極可能再滑入另一次衰退中,形成雙底衰退(doubledip)的格局。

消費者已無餘力
克魯明的比喻雖然有點戲劇化,但也的確說出了目前美國經濟的困境。事實上自從二○○○年第三季美國工業生產開始走下坡後,全賴美國消費者持續透過信貸及低息增加消費才令經濟保持增長、才令美國經濟不因九一一恐怖襲擊而大幅下挫。可是經過年多以來不斷的花錢買屋、換車,美國消費者已沒有多少額外的財力再推動經濟;偏偏企業又因帳目問題及以往的過度投資而不願增加新投資,以致整個私營部門(privatesector)有陷於需求不足的危機,從而增加經濟進一步放緩或再次陷入衰退的風險。
毫無疑問,克魯明的憂慮不是無的放矢,美國經濟也絕不可能長期只依賴消費者大破慳囊而維持增長,不過我們依然認為美國陷於雙底衰退的機會不大。應該看到,美國政府及聯儲局仍有不少政策工具足以刺激經濟活動。就以聯儲局為例,雖然目前美國利率已處於甚低水平,但只要經濟有需要,聯儲局主席格林斯潘將會毫不猶豫再次減息,並進一步放鬆銀根;這雖不足以大幅刺激經濟回升,但至少可以維持一定的消費及投資水平。此外,現任美國政府顯然比前任政府更願意採取積極的財政政策,特別是它將大幅增加軍事及保安上的開支,令政府赤字大增。這樣的赤字長期來說雖然對經濟有壞影響,但短期來說卻可彌補私人部門需求不足的問題。

能保持溫和增長
我們認為,在寬鬆的貨幣政策及赤字預算下,美國經濟至少能保持溫和的增長,不致再次跌入衰退中。最大的隱憂反而在美國的軍事行動上;假若美國真的在短期內向伊拉克開戰,將令石油價格大幅波動;即使不像美國中東問題專家ThomasFriedman估計那樣上升至六十美元一桶;但只要油價因戰火而大幅上升,美國經濟以至全球經濟恐怕真的免不了重演七十年代初那樣的衰退!
﹙圖﹚白宮一旦決定向伊拉克動武,全球經濟極可能重演七十年代的衰退。