本文見報之時，相信投資者應知道昨晚高盛的第二季業績公佈結果，筆者估計情況應會理想。但高盛的相對良好業績（估計），不代表其他美國銀行股可以有同一良好表現，尤其本周五公佈業績的美銀及花旗銀行集團，料情況會較遜色。
事實上，據路透社調查，美企第二季業績較去年同期仍有三成多的下調。加上過去周末，美國總統奧巴馬已明確表示不會加推刺激經濟方案，令投資者的期望幻滅，所以相信股市的調整仍會繼續進行。
另一不利整體投資氣氛的，是各國政府正有意打擊商品炒賣活動。上周，英美及法國異口同聲表示擔心商品價格升勢過快過急，會使日後通脹失控，矛頭更直指交易所上市基金ETF。

政治因素支持強美元

近年ETF甚受歡迎，不少散戶以此作為投資商品的橋樑。正因投資者把大量資金湧到ETF，有關基金不斷在市場購入相關期貨，使商品價格不斷被搶高。至於商品價格當中有多少是屬於炒賣活動所導致，我們可從近期紐約期油價格變化中反映一二。
約一個多星期前，紐約期油仍高企73美元之上，但當上述各國政府有意限制ETF炒賣活動的消息一出，油價隨即急降至60美元水平，亦即先前的炒賣活動把油價推高約達10美元之多。由於不少股票均與商品有關，商品價跌同樣對股市投資氣氛不利。
投資氣氛難改善，這會使投資者有繼續持現金（美元）的需要，而這需要會有利於整體美元滙價表現。再者，當留意美滙指數也不難發現，近個半月該指數只一直於79.50至81.0之間走上落，筆者於昨天執筆時，該指數處於上述範圍的較低水平（約80指數點），這也可視為另一支持美元因素。

利淡日圓因素正展現

事實上，筆者有感覺，在各國給予美國政府政治壓力要求強美元滙價，加上美國政府本身有大量債券推出，需要海外投資者支持，美政府也不能容許美元滙價下跌。歐元作為美元以外最大貨幣，最能反映美元表現。如筆者估計正確，美元有機轉強，亦即歐元有機會下試1.370美元低位；英鎊料有機再試1.60美元水平。
日圓是眾多貨幣中最難捉摸。投資氣氛偏淡這當然是最有利日圓滙價上升因素，但與此同時，利淡日圓因素正於市場上展現。據路透社的報道，截止7月7日，於IMM期貨市場中有17117張日圓淨長倉，這相對比6月30日有1047淨日圓短倉明顯有別。
另外，日本出口商指，他們所能承受的日圓水平是100日圓兌1美元，現在這水平似已越來越遙遠。現關注今天議息會後，日本中央銀行會否作出任何口術以阻止日圓上升。

溫灼培
恒生投資服務有限公司首席分析員
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