投資學堂:期指空軍有平倉手影

蘋果日報 2004/04/28 00:00


昨日接到讀者的email,詢問近日期指的未平倉合約數量已增至達11萬張,這是否很高水平?這是否反映後市將會極之波動?
首先,假若11萬餘張的未平倉合約是在月初至月中時出現,是一頗高水平,反映大戶確有所圖。可是在月底出現龐大數量的未平倉合約,則意義並不太大,因為每當接近期指結算前數個交易日,未平倉合約的數量大都會突然急增,正如附圖所示,圖中是現貨月份期指的連續走勢圖(continuationchart)及未平倉合約數量,圖中可見,每一個月當接近月底期指結算時,未平倉合約數量皆會急增,好像圖中A、B、C、D、E、F、G數點所示。當現貨月期指快將結算時,投資者欲建立新倉時,大都會以下一個月期指為主,例如4月期指在本周四到期,建立新倉的投資者便大都以5月期指為主。正如上周一(4月19日),4月期指尚有約10日才到期,故建立5月期指的新倉不多,當日的5月份未平倉合約數量僅得3300多張,昨日5月份的未平倉合約數量已增至28000多張。故此,當期指快將結算時,由於現貨月期指仍有一定的未平倉數量,而下一個月份的未平倉合約亦不斷增加,因此引致期指未平倉合約總數在月底時急增。
結算後才確認大市去向
截止本周一,4月份期指的未平倉合約數量為8萬多張,雖然8萬多張未平倉合約表示8萬多張「長倉」(即好倉)及8萬多張「短倉」(即淡倉)尚未平倉,但以近期港股由1.3萬多點反覆下挫來推測,處於主導性地位的大戶是以「短倉」為主,即沽空期指為主。換句話說,大戶仍持有的8萬多張4月份期指空倉,近日漸到期,並開始作平倉部署。8萬多張期指「短倉」的平倉方法是買入8萬多張期指「長倉」,昨日上午期指回升,4月份期指的成交量達5.3萬多張,而在本周四結算前夕,仍會建立4月新倉的投資者,相信數量不多,估計這5萬多張4月份期指的成交,當中「平倉」的佔頗大比例。此外,由上周至今,4月期指約處30-50點低水,但昨日已返回35點高水。由上述數點推測,近日「空軍」漸有平掉4月份期指的意圖。
昨日港股的成交僅得100多億,但期指交投卻高達8.8萬多張,超出港股成交與期指成交的慣常比例,反映昨日期指市場的平倉及轉倉活動大增。
最後,昨日港股回升,是純因沽空盤平倉還是大市已經止跌回穩?相信要待結算後才有較明確方向。
譚紹興
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