中概股回港第二上市熱潮中，中國第二大電商京東（9618）今日將截孖展，明日將截止招股。

京東以往不斷燒錢強化自身優勢護誠河，包括自建倉儲作物流存貨降低長期成本等，在物流能力上擁有優勢。京東主席兼首席執行官劉強東曾指，公司總有一天會超越阿里巴巴（9988）。

京東、阿里巴巴、拼多多的最大的分別是京東是直銷零售商，會有存貨並自行送貨，並設有倉儲設施；但阿里巴巴旗下平台則收取第三方上架費及佣金，不會有存貨；近年加入戰團的拼多多則以補貼燒錢，貨品相對更便宜。

事實上，去年京東總收入5,768.88億元（人民幣，下同），商品收入佔比約88.5%，服務收入則約11.5%。2018年及2017年商品收入佔比分別達90.1%及91.6%。以今年首季業績比較，京東經調整純利30億元，按年跌約9%，淨收入按年升約21%；阿里經調整利潤約223億元，按年升11%，收入按年升約22%；拼多多Non-GAAP虧損擴大至約32億元。

面對電商競爭激烈，京東近年加快轉型，劉強東今年初予員工信強調將公司重新定位至「以供應鍊為基礎的技術與服務企業」，加快線下發展及產業互聯網。

京東的電商業務以自營為主，分為線上零售和電商平台兩部份，至去年底電商平台擁有逾27萬間商戶；公司同時經營線上零售業務，至去年底，公司從2.4萬間供應商採購商品；公司同時透過物流自身交付大部份訂單，至去年底活躍用戶達3.62億。

03沙士促使轉型

出身於1974年的劉強東早年發展的京東並非發展電商，他於1998年6月18日，創辦京東公司，於北京租下櫃檯代理銷售光磁產品，有指「京東」名字的由來是他與當時女友龔小京名字縮寫。

數年內，公司已發展成中國最大的光磁產品代理商，並開設逾10家分公司，劉強東當時希望發展成大型連鎖銷售商，惟2003年沙士爆發後，促使其轉為線上賣貨品，並於2004年正式涉足電商領域，創辦「京東多媒體網」（京東商城的前身）。

京東一直被視為騰訊（700）陣型，雙方合作源於2014年，京東推出自營及平台模式，並收購騰訊旗下拍拍、QQ網購等部分電商業務和資產，雙方並達成戰略合作協議，京東於於2014年5月在美國納斯達克上市時亦向騰訊子公司非公開發行逾1億股A類普通股份。

分析：阿里拼多多更具投資概念

在美上市的京東自今年4月初股價逐步上揚，兩個月內股價已上升已逾三成。時富資產管理董事總經理姚浩然表示，與阿里巴巴回流之際有股東出售持股不同，京東回港之時美國股價已錄相當升幅，加上投資者仍可在美國買賣，他認為散戶可抽，但料首日表現不會大升。

業務方面，他比較京東、阿里巴巴及拼多多，他認為京東位於三者中間。若投資網購概念，拼多多潛在增長空間會較大；若投資雲端或其他業務，則可選擇阿里；阿里電商平台能吸引不同品牌進駐，京東的網購業務以自營為主，但由於公司已有一定市佔率，未來需關注公司會否需燒錢或改善財務，認為值得長線持有。

記者：陳晉瀚