中國政府和財新公司分別在上周四公佈了新一系列的9月中國製造業採購經理指數。
中國政府的數據雖然仍處於49.8的萎縮水平，但是較8月的水平有所反彈，而財新公佈的9月指數終值，亦較上周三公佈的初值為高。數據令環球市場對中國經濟的憂慮稍為喘息，各大股市亦相繼錄得反彈。
展望第四季，我們認為中國的季度經濟增長會由我們預測第三季的6.7%，輕微上升至6.8%的水平。我們預期中國今年全年的經濟增長為6.8%，即中國政府保七的目標有很大機會會落空。事實上，最近已有中國政府官員表示，如果今年全年增長能保持在6.5%以上，已可當作為保七成功。

踏入10月，除了中國政府於10月19日公佈的第三季經濟增長外，投資者更應關注將在未來數周所舉行的「五中全會」中，有機會公佈的「十三．五」（即2016至2020年）中期經濟增長目標。我們預期中國政府將會把增長目標下調至6.5%。
雖然這個目標水平將預示經濟增長速度會由現水平再進一步放緩，但我們認為中國經濟健康的關鍵，將取決於其改革的步伐和增長的質量，而非單單追求高速的增長。
隨着國家主席習近平在美國國事訪問一行中引來飛機生產商波音公司到華設廠，引領中國製造業走向「中國製造2025」的高端生產路線，再加上在9月連番公佈的國企改革方案，政府有機會在即將舉行的「五中全會」期間公佈更多改革發展措施，有望幫助投資者改善對中國的增長憂慮和改革觀點，助中國股票市場的估值從現時近谷底的水平逃出來。

張敏華
花旗銀行環球個人銀行
服務投資策略及研究部主管

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