美元正進入關鍵時刻。下周二聯儲局議息，相信議息就加推量化寬鬆貨幣政策與否的決定，將左右日後美元的大方向。加推量化政策意味美元將進入中期（第四季）下降軌，不加推則不排除美元或先作回升，驅使歐元跌落1.26水平，但繼後料美元弱勢始終難改，歐元年底目標仍看1.35美元。
於下周二聯儲局的議息結果將只有三個可能性：維持所有貨幣政策不變；加推量化金額但數額不多；大舉加推量化政策。如聯儲局宣佈加推量化政策，筆者認為不論金額多少，將意味聯儲局已重開印鈔機，只要美國經濟稍有回落，投資者將猜測會有更多量化政策推出。當市場如此估計，美元將在所難免出現跌勢。
但最為複雜的情況是：當聯儲局下周只謂關心經濟，並表示如情況再轉壞定當盡一切所能挽救經濟，但就只講不做，沒有即時加推量化政策。屆時，市場的即時反應定當失望，在整體投資氣氛轉淡下，美元料有機全面上升，其他貨幣如歐元滙價將有機尋底。

歐元1.26有支持

但筆者估計歐元於1.26美元仍可找到支持。有此分析主要基於兩大因素。首先，從美國公佈的8月經濟數據中，雖指向美國經濟復蘇步伐仍疲弱，但較7月已見改善，大大降低美國經濟陷入雙底衰退的風險。歐元於8月最低也只見約1.26美元，既然美國經濟改善，歐元於1.26美元應可找到支持。
其次，筆者不太相信聯儲局可置身事外，不加推量化政策。奧巴馬上周雖推出兩個不同的刺激經濟方案，當中包括基建及稅減方案，但這兩方案須經國會辯論及審批，最快也要待明年初才能推出。以現時疲弱的美國經濟，如缺乏美國政府的刺激經濟方案，又缺乏聯儲局的量化政策協助，單靠美國經濟的自癒能力，根本不足以扭轉弱勢。所以筆者估計，聯儲局加推量化政策只是時間上的問題，這也解釋了筆者維持歐元年底1.35美元目標的原因。
筆者未來3周放大假，本欄10月6日續刊

溫灼培
恒生投資服務有限公司首席分析員
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