說話不可以亂講，廣告「事撈緊」（Slogan）則更要小心。本港傳媒引述中國國家食品藥品監督管理局的公告指，霸王國際（1338）旗下兩款洗髮產品包裝涉嫌虛假宣傳，其中「堅固髮根、韌髮防脫」標語未得到批准。霸王國際上周五早上10時54分停牌，停牌前股價下跌7.2%，收報3.57元。
7月18日筆者於本欄撰文《為3隻洗倉股把脈》曾指出：「若以問題嚴重性排序，最受影響是霸王，因消費者信心短期難以回復，對品牌商譽影響難以估計。」撰文至今累積跌幅高達20.66%。事實上，筆者亦曾指出：「過去曾在霸王的股評人飯局上，向管理層提出兩個問題，（一）產品為何未有列明成份？（二）產品會否申請美國FDA認可？當時得到的答案是，未有列明成份，是擔心產品被抄襲；而產品主打內銷，因此無意申請FDA認可。」近似的問題筆者亦在即將上市新股、面膜生產商美即（1633）的股評人晚宴上向管理層提出，當晚筆者提了兩個問題：「拓展二三線城市，市場佔有率快速增長同時，留意到去年平均貿易應收款周轉天數增至71.4天，如何平衡發展與風險？霸王事件給你們甚麼啟示？」管理層給我的答案是，由於內地二三線城市，較少具規模的連鎖式超市及藥房，招展分銷商網絡時，難免出現這樣情況，但截至今年4月份，日數已回落至59.8天。

美即市盈率較P&G高

從基本因素分析，美即預測市盈率為17.5倍至24倍，2011年預測市盈率約為13倍至18倍，估值較美國上市同業、亦在內地主要面膜產品競爭對手Procter&Gamble「美國上市代號：PG」的15.2倍為高，但集團毛利率和純利率，分別高達72%及18%，則較P&G52%及16.1%優勝。當然P&G規模龐大，產品種類繁多，難以直接比較。但作為內地市場佔有率第一面膜品牌，小注認購短線炒作實在並無不可，當然筆者不會話股價「堅固」又「防脫」。

黃德几　金利豐證券研究部董事
作者為證監會持牌人士
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