踏進9月份，金融市場有點烏雲蓋頂，尤其是領袖股科技板塊出現急瀉，納指一晚曾挫逾4%，從本月2日高位已回落一成。急跌之下，開始又有人質疑科技股估值過高，泡沫過剩，甚至說科技股牛市已死，每次跌市都會出現好多聲音，有些投資者眼看市場下跌再聽到這些分析，心裏亂上加亂，因而倉促地作出沽貨決定。其實兵荒馬亂之際更要保持一份清醒，盡量了解事實，不要給市場噪音牽着走。

疫情打擊各行各業，標普500指數整體盈利預測已被下調20％，雖然如此但科技板塊盈利預測卻反其道而行，被一眾分析員調升了2.6%。箇中原因就是科技公司除了增長快之外，周期性也低很多，疫情下生活習慣改變，反而加速了他們的成長，科技公司在任何環境下都能夠憑藉自己在技術、網絡及研發上的優勢而不須動用大量資金去搶佔市場，所以一些成熟科技股亦同時有着強現金流、低負債、輕資產特質。

EPFR資金流統計顯示美國的機構性投資者不斷在增加對科技的配置，比例已從2018年11月的21%增加到現時的26.8%，當中很大部份是在低息環境下基金沽售金融類股份買入科技股的重新配置，亦顯示基金經理對科技股仍具長期信心。

在金融市場搵錢本是各施各法，有些專業炒家，頻密出入市場可以炒得風生水起，但此類人屬極小數，且要有承受巨大壓力的能耐，若自問無這種本事，還是找一些長勝將軍（secular winner）來作長缐投資較易為自己資本增值。科技行業便是一個較易找到長勝將軍的行業，雲端科技便是一例子，雲端科技應用層面廣泛，各行各業都有需要，我們每天生活亦離不開雲端，由手機支付、串流、公共交通網絡等都離不開雲端，市場仍有很大發展空間，就算是市場中最大的雲端供應商在市場佔有率仍是偏低，可見未來幾年雲端仍然是長勝將軍。

今次科技股調整雖然急，但並非基本因素上有任何轉變，而是短期的技術回吐，科技股係未來仍然會跑贏大市，一次技術上回吐反而造就低吸長勝將軍的機會。

鄧威信

星展香港豐盛私人客戶投資顧問主管

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