當年今日

前景平穩風險低
上車落車:兗煤偏低有水位

蘋果日報 2002/08/07 00:00


兗州煤業(1171,H股市值26.78億元)在近期基金洗倉套現的行動中,亦不能幸免,雖然此股地位一向不及電力股,但在國企中的透明度算是數一數二,管理層非常重視與投資者的關係,加上累積跌幅較大,所以是國企中值得優先考慮的對象。
兗煤弱勢,其中一個原因是市場擔心內地煤價有壓力。去年不少小型煤礦頻生意外,所以被迫關閉,但今年已獲准重開,暫時雖對兗煤的影響不算太大,不過市場擔心情況會持續,燃煤出現供過於求,煤價受壓的現象會延伸至山東省。
至於出口業務方面,兗煤的1/3銷售量,主要出口日本市場,與客戶的長期合同,已佔兗煤的目標出口量約8成,餘下2成會在現貨市場出售,估計煤價雖有壓力,但兗煤仍可達到目標銷售量。外滙市場的走勢,其實有利兗煤,另一產煤國澳洲的貨幣轉強,而日圓亦強,對兗煤爭取出口有幫助。

預期PE7倍
由於兗煤一向的設施使用率甚高,所以增長的空間其實有限,惟有靠併購推動產量,但現時A股及H股市場均甚弱,難以靠股票集資,加上去年在大好時機下也無甚進展,所以不宜過份憧憬。今年的業績仍有增長,去年收購的鐵路資產會有貢獻,估計盈利有超過1成的升幅。
嚴格而言,兗煤的前景只是平穩,但勝在風險不高,但在股市低潮期,投資者會對天然資源股較有興趣,現水平預期PE不足7倍,算是偏低的水平,是較具防守性的股份。
至於去年曾經令兗煤被洗倉的因素,例如成本上升、外國同業甚至內地的神華計劃上市,以及「削肉還母」的疑慮大部份不再出現,現時只有神華可能會上市,若市況持續低迷,則有機會擱置。不過,這個因素在他日市況好轉時會限制兗煤的表現,但對於此時此刻的買賣決定,卻非主要顧慮。
何車