港股上周初以反覆整固為主，市場焦點仍在明天公布業績的滙控（005）身上，滙控輪連日成為股份窩輪成交首一、二位。
在未來一個月內，將有多達11隻滙控輪到期，當中只有1隻為認沽證，其餘皆為認購證。投資者宜留意，買賣末日輪的風險相當高，尤其已經相當價外之仙輪，每日時間值損耗很大，而且臨近到期時仍然價外，窩輪對正股變動的敏感度都會較低。

最後交易日≠到期日

不過，如屬末日價內輪，由於時間值損耗相對較小，同時實際槓桿較中期窩輪為高，可能會吸引投資者作短線買賣。事實上，近日所見，這類價內末日輪交投量都仍相當活躍。
由於滙控股價近期強勢，大部份滙控末日輪已變成價內或深入價內，就以4隻即將到期的滙控輪為例，行使價由120至127元，屬於4%至10%的價內，如投資者參與這類價內末日輪買賣，其中有兩點要留意：
首先，以一隻4月3日到期的滙控輪為例，最後交易日為到期日前4個交易日，即3月28日，假設投資者不想持有窩輪至自動結算，應留意最後交易日期不是4月3日。至於結算價，也不是到期日的收市價，而是結算前5天的平均收市價。

負溢價皆因未計除息

另一個需要留意的地方，市場上有4隻末日輪的溢價均是負數，負溢價由0.6%至1.5%不等，以上負溢價出現主要是未反映滙控除息的因素，投資者勿誤會待負溢價修正為溢價或平水時可賺取該負溢價幅度。
投資者如在滙控業績公布前，採取較保守的投資策略，建議可留意較長期及貼價之滙控輪，例如4818，行使價131.78元，今年10月中到期，實際槓桿11.2倍，引伸波幅15.3%。
為了幫助讀者/投資者建立一套實用的窩輪投資策略，筆者與同事李子建編寫《窩輪法門》，內容主要分為三部份：基本篇、進階篇和實戰篇。另外，本書特設「常問問題」討論區，為讀者/投資者釐清在投資時所遇到的疑惑。此著作更秉持宗旨，以顯淺直接的形式，為讀者剖析投資窩輪的竅門，希望讀者閱畢，能有所裨益。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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作者李錦為證監會持牌人士，作者及其聯繫人士目前持有滙控（005）的財務權益。