筆者預料恒指在見任何反彈前，將進一步下穿13330（約50日平均線），建議投資者應忍耐，因重大沽售阻力位於13700點。
最近市場就地產市場之炒賣活動，出現了不少評論或警戒性言論。無可否認，市場若出現過多的投機性元素，將導致如97及98年的急速市場起落。我們一直留意市況，根據我們的地產分析員意見，現階段市場已達頂峯之說似乎言之過早，除非出現突如其來（如911）的災難性事件。
然而，我們認為具影響力人士所作出之警戒性言論，對市場具正面作用，因部份投機者在進行炒賣活動前將更為審慎，並會衡量本身財政狀況。事實上，金融風暴期間市場湧現大舉拋售的情況，部份原因是市場有不少欠缺財力且高度舉債的炒家，他們是市場最脆弱的一環，並傾向因恐慌而拋售。因此，除非有迹象顯示這類買家加入炒賣活動，否則市場復甦趨勢將會健康地持續。我們維持對地產發展股之「調高比重」評級。
地產股之中，除新鴻基地產（016）外，筆者建議「買入」嘉里建設（683），因其基本因素強勁，持有優質的豪宅物業組合，股價相對資產淨值呈大折讓，負債比率低，而且技術走勢是地產股中最佳。舉例而言，我們比較恒地（012）及嘉里之走勢圖，可見前者已失去動力，並料最少下跌8%，但後者則已完成整固周期至12.75元，並於13元見買盤。筆者預測嘉里短線波幅將徘徊於13至14元，建議買入，12個月目標價16元。此股將於周二公布業績，由於豪宅銷售復甦，故公司應見良好業績，毋須再額外撥備。

電盈（008）：電盈周五停牌。公司公布業績，儘管營業額上升12%，但因替恒通作出42億元撥備，導致虧損61億元。電盈的收益增長主要來自物業銷售，但電話服務收益則下跌。儘管管理層指將來不會見重大減值，但因公司缺乏增長動力及無派息，加上其固網業務持續面對來自九倉及城市電訊的競爭（其固網市場佔有率於2002年年底自82%跌至73%），筆者建議「沽出」電盈。

沽出電盈　持有TCL
TCL（1070）：TCL公布稍高於預期的業績，但其核心業務缺乏明確策略。假如TCL繼續目前的業務模式，電視機及手機業務將仍然是其主要收入來源。
事實上，經過十年發展後，中國的電視機市場已經非常成熟，未來增長只會來自溫和的更換需求。很多投資者期望TCL與湯姆遜集團的新合營企業為其電視機業務帶來協同效應，然而，要在歐洲及美國等成熟市場賺取盈利並不容易。
另一方面，TCL的手機業務仍面對激烈競爭，而且中國手機市場的存貨問題漸趨明顯。中國目前的手機總產能為1.20億部，但需求最多只是約8,000萬部。因此，即使TCL保留手機業務，前路仍然崎嶇。
假如TCL如市場所料將手機業務售予母公司，我們需要關注的問題便變成TCL將如何填補所造成的盈利缺口。由於手機業務於03年佔TCL純利的50%，如公司未能填補缺口，盈利將會大減。TCL目前仍未有清晰的業務策略。以現價計，此股04年度預計市盈率15倍，短期波幅3.2-3.6元，我們建議「持有」。
李錦　新鴻基證劵策略師
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