金管局總裁陳德霖卸任在即，星期一就last day，聞說整個9月farewell活動不絕，除了多餐飯局，又發表多篇回顧功績的文章，更處女下海做金管局宣傳片的主角，究竟金管局9月為了這位即將卸任總裁燃燒多少公帑，留待審計處查數，本欄更感興趣的是，陳德霖十年來在聯繫滙率的功過。

過去十年，每逢港元有任何風吹草動，陳德霖也會拿出大量數字，「展示」金管局有決心和能力捍衛聯滙，形容香港外滙儲備夠厚，不怕港元轉弱，資金流走。這種無為而治，其實是個偽命題，客觀效果卻是加劇貧富懸殊，誤導不少人，只着眼究竟香港有沒有「能力」應付資金外流。

10年以來，陳德霖只懂碎碎念，香港這個肥仔，有決心和能力減肥，但弊在問題是肥仔從來減不到肥，還越來越肥，連襪也穿不上。最終令香港加劇貧富懸殊、社會矛盾。這可說是在位10年來最大的失職。一流的金管局要處理的不是「資金流走怎麼辦」，或許是「如何令資金適當流走」；二流的總裁卻才會對趕走熱錢無能為力。聯滙不是萬能，陳德霖從任志剛手上接收聯滙後，只懂得小心捍衛，不懂變通走位，也反映他對貨幣問題的有限責任。

相比之下，上一任金管局總裁任志剛似乎更勝任這份工。雖然他近年彷如中降頭般胡言亂語，但不得不佩服他在貨幣政策的智慧和勇氣。1997年亞洲金融風暴後，當年曾被嘲只得一招的任志剛沒有慨嘆自己無能為力，而是事後出「任七招」補鑊，其中一招是為港元滙價包底（即弱方兌換保證），一直沿用至今。

2004至2005年期間，資金炒人民幣升值，大批熱錢流入香港，銀行體系資金高得不尋常，推高香港資產價格，與今日香港情況相似。任志剛於是在2005年5月推出「任三招」，簡單來說，就是為港元滙價封頂（即強方兌換保證），秒殺港元升值的炒家，成功逼退熱錢，這才配稱得上中央銀行行長。

至於陳德霖就墨守成規，2018年聯滙終於第一次觸及「弱方兌換保證」，尷尬情況也出現了：為何弱方兌換保證（即是資金流走令港元轉弱）出現了，但息口按金管局所講般上升？陳德霖由上任第一天掛在口邊「港息將會上升」的預言，要在他在位9年才成真。在金管局「溫馨」提醒下，銀行去年9月將P加1/8厘，猶記得當日滙豐梁兆基上鏡宣佈加息的臉色，似被金融塔利班人質綁架上鏡般難看，成為金融歷史的一幕。

今年美國利率不加反減，歐央行跟減、北京降準，全球QE再來，陳德霖的「狼來了」預言正式粉碎，最後引用前行政會議成員林奮強的話，如果陳德霖是童話故事中喊狼來了的小孩，他早就被狼吃了。現實卻是，這位「小孩」10年間袋了近1億人工退位，只是小市民被資產泡沬吃掉了，哭着對我說，童話裏都是騙人的。

十一少
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