恒指在半年結帶動下回升，但外圍形勢仍不明朗，港股反彈或將有阻力。經過早輪美元大規模拆倉後，相信短期內市場對美國退市的恐慌稍微適應，不過塞浦路斯被惠譽及標普分別調低至「有限度違約」及「選擇性違約」級別，歐債問題或成新一輪被放大的焦點。過去幾年我都跟大家提過，歐債問題是沒可能有徹底方法去解決，歐盟過去搞的動作，都是換取時間令歐債國可以休養生息。當然，在歐洲實體經濟未有顯著起色下，歐債問題又會再次被利用為炒作工具。
不過，真正影響港股的，仍是內地的資金流向，儘管人行出口術說內地流動性沒有大問題，但重點仍要看市場如何去解讀中國的經濟走向，因為現在中央明顯是以短痛，換取長期的經濟健康發展。

七翻身睇內地資金

今年內地GDP要面對放緩問題，如果是炒經濟放緩，兩地股市後腳一定被拖着，所以港股能否「七翻身」，取決於內地對資金調節會否回順。但按目前形勢，我依然相信目前港股還未算完全轉勢，入市及博反彈要嚴控注碼。
儘管二手市場未見明顯回暖，但新股市場卻多了概念獨特的公司繼續招股，以文化產業作定位的智美（1661），主要從事電視節目製作及體育賽事籌辦（尤其是汽車相關的體育賽事為主），集團主要收入來源是提供傳媒投資管理及品牌與形象建立服務，毛利率比傳統廣告業務高。近年內地多媒體廣告業務仍在增長的勢頭，智美可望受惠。目前市場上跟智美相比的上市公司如橙天（1132）、中視金橋（623）等，它們今年的平均市盈率逾23倍，而智美的上下限定價估值介乎12至15.5倍，估值相對便宜，看看能否殺出一條血路。

陳永陸
獨立股評人