美聯儲上周二突減息半厘抗疫，但市場對環球經濟衰退恐慌，繼續「迫降」美息，為停擺企業吊鹽水續命。與拆息樓按（H按）掛鈎的1個月港元拆息定盤價，在美國減息後至本周二（10號），累跌0.48厘至1.08厘，隨着股市狂插油價危機出現，預測美息減幅的利率期貨亦不斷舞動，由估減半厘到減1厘不等，倘美聯儲下周一如最初主流預測，再減息半厘，屆時1個月港息應跌穿1厘，但估計未必降至0.5厘，因目前本港銀行體系總結餘只剩540億元，1個月拆息要重現08年雷曼後長時間超低水平，或要取決三個條件。

包括美聯儲會否「用盡彈藥」重施零息政策甚至量寬、武肺疫情發展會否演變為歐美失陷中港趨穩驅使資金向東回流、港滙會否一直走強觸發金管局在7.75關口密密接錢，令結餘回升至最少1,000億元以上規模。

目前美國聯邦基金利率已降到1至1.25厘，但與12年前一樣，美減息本港無得減，因龍頭行滙豐的最優惠利率（P）及儲蓄活期息率，當年今日皆已降至5厘及0.001厘，「紅簿仔」無得減滙豐當然唔會單邊減P，那麼港元會否出現負利率，市民存款像歐元儲蓄要罰息？相信國情不合機會極微，金管局亦不會支持，故港元拆息降幅，會成為唯一反映減息效應的標記。

08金融海嘯，美聯儲10月減息半厘至1.5厘，到年底再宣佈零息政策，並啟動金融史上量寬新招，「揼大」資產負債表近4倍至4.5萬億美元，向市場狂購債券，令冰封信貸市場解凍重振經濟。

美國聯手各央行水漫金山，從雷曼倒閉至2012年底，淨流入港元熱錢達1000億美元，到2016年近六年時間，1個月港元拆息長期浸到0.2至0.3厘超低位，本港總結餘突破4000億元，到2017年美聯儲開始縮表收水，1個月港息才升回1厘以上；去年4月總結餘降至540億元後，資金趨緊1個月拆息至今平均價為2厘，上周美國減息後才重新跌穿1.5厘。

減息理論上對資產市場及價格有利，倘中港新增疫情趨穩相反歐美惡化，資金亦可能流向「無咁衰」而市盈率較低的中港市場，不過武肺凶險前所未見，經濟活動停頓全球陷衰退恐慌，抵銷減息誘因，可以獨善其身不受供應鏈拖累的企業及板塊又有多少，疫情一日不散公司倒閉，最終還是拖跌股市債市。

網上流傳一張新冠狀病毒，由中國幅射至世界各國錄得首宗傳播的來源圖，正好解釋經濟全球化，覆巢之下無完卵，今次疫情唔再係03沙士局限香港亞洲的地區問題，亦非08雷曼倒閉，美國金融風暴引發骨牌式信貸危機，中國供應鏈斷裂猶如龜波功，「藤㨢瓜瓜㨢藤」震散全球，掉轉頭若美歐疫情升級廠房停工，很多高端零部件如晶片供應斷纜，亦會拖累返亞洲回穩。

減息只是為垂危企業，「吊鹽水」打嗎啡續命止痛，並非挽救經濟反彈的強心針，但即使效用唔大仍不得不做。

美國10年期國庫券孳息率已跌至近0.3厘創歷史新低，市場只求穩陣不求回報的心態明顯不過，當下企業債風險亦大，故國庫券即使升爆燈未來仲有得升，揸現金或避險工具如黃金ETF，會成為資金短期泊位。不過過若美聯儲重開印鈔機量寬，相信最終仍會驅使投資者尋找資產落腳，不可能長揸現金或避險。

記者：劉美儀