美國聯儲局議息後維持目標利率不變之餘,亦保留延期(extendedperiod)低息之說。除此之外,今次聲明對比上次還有甚麼分別?立即看看以下附表。
當局對勞工市場的看法雖轉樂觀,但卻認為住戶開支仍受制於高失業率,儘管企業開支已顯著上升。非住宅結構投資(investmentinnonresidentialstructures,即一般投資)方面,兩次說法相若;另指新屋動工已經見底。讀表至此,仍未見有突破性的說法。
其實,重點在於最底兩行。第一,聯儲局已將穩定金融的目標改為穩定物價。換言之,當局對通脹的看法已有改變,儘管專談通脹的一段與上次一模一樣。第二,投反對票的一員今次多說一句,大意是再不加息便會導致金融失衡及各項長遠風險。
是甚麼失衡及甚麼風險,畫公仔毋須畫出腸吧;而這亦與上段首點的「穩定物價」互相呼應。當局逐少改變字眼,市場漸信加息可期,起碼不是無限押後。當共識形成,長中期息自會爆上。當觀察過長中息升也無大礙時,屆時加息便可將震盪減至最輕。
這個過程不用太久,一至兩季應可完成。由此推算,年底加息的條件漸趨成熟,至於會否早至今年第三季或是延至明年初,則視乎通脹何時開始失控了。
羅家聰
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