今天是8月份最後一個交易日。回看8月，恒指先承接7月的反彈浪，衝上21805的3個月高位，但其後受到周邊因素影響（包括美國經濟數據欠佳，觸發市場對雙底衰退的疑慮，以及美國國債和日圓的強勢），加上主要重磅藍籌股所公佈的業績只是合乎預期，沒有驚喜，導致港股從高位回吐，幸而在20500附近守穩。
基於港股依然未能擺脫上落市的格局，現階段需要一個較靈活的投資策略，不能只是買入然後持有。此外，由於大價股只有波幅，沒有升幅，基金亦被迫加碼投資於一些績優的中型股，例如百麗國際（1880）、銀泰百貨（1833）、六福集團（590）及佐丹奴國際（709）等，他們的股價明顯跑贏大市。
這些股票的其中一個共同點，便是符合內需的主題，長遠來說，這些內需股前景依然亮麗，而估值也相對便宜，有機會繼續為投資者帶來合理的回報。

亞洲面臨通脹壓力

最近，多個西方國家的通脹及經濟增長數據，都較市場預期為差，引起投資者對通縮的擔憂。不過，置身亞洲，筆者可以肯定的說，一般市民在日常生活中完全沒有面對通縮的現象，反而通脹卻是一個更大的問題。以香港為例，差不多所有物價，從樓房價格、交通費，到日常超級市場的必需品等，都有加價壓力。因此，筆者並不相信全球會步入通縮的危機。
再者，如果西方真的出現通縮的話，幾乎可以肯定美國聯儲局會加強印銀紙的速度！這對亞洲的資產價格，將會有極強的刺激作用，畢竟，亞洲是現今環球經濟增長最快的體系。不過，這個先通縮然後才通脹的過程，將會對股市造成極大的震盪！

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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逢周二、三、五刊出