從圖二可見,兩個策略在大部份時間都是水平線,這是因為筆者硬性設定了牛市只持現金。有波幅的區域代表標普500指數處熊市。自1995年以來,出現過死亡交叉訊號的情況不下10次,然而直正迎來股災的只有2000年及2008年兩次。策略在2000年的股災中輕微獲利,2008年股災是輕微虧損。在其他情況下,死亡交叉也是假訊號,出現後大市反而上升,不論是期權策略或持有正股也能獲利。
結果顯示,無論是真假死亡交叉,期權策略的表現也比長倉持有正股好,避開了兩次大型股災,也同時在假訊號情況下能保持獲利。儘管死亡交叉的預測性不高,然而2000年及2008年的死亡交叉,卻實實在在預測了大跌市的出現,訊號孰真孰假往往事後才知。為應對這個弱點,不妨使用單邊蝴蝶策略,在收取期權金之餘,也降低假訊號出現後大市反彈所帶來的損失,同時也可限制真訊號出現後的股災損失。筆者本篇文章使用的統計和回歸測試程式原碼放於Github,讀者有興趣可下載並測試運行,或可找出更好的熊市策略。
量子雪球
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