美國

2020年美國總統大選選舉結果將在未來十年對市場和政治產生重大影響。若特朗普總統能避過潛在彈劾並贏得連任，我們預期市場將會維持現狀。若民主黨贏得總統職位，我們預期整體估值和盈利將會下跌，因為民主黨幾位主要候選人的政策均希望減低企業利潤並增加稅收。部分候選人針對某些行業，提出普及醫療的要求，主張加強對科技及社交媒體公司的監管，以及調高最低工資水平。重要的是，過往美國的經濟狀況一直是左右人們在總統選舉中投票的最大因素之一，隨著特朗普的財政刺激措施效應逐漸消退，經濟已然開始放緩。我們認為，美國經濟在未來12至24個月（可能在2020年底之前） 陷入衰退的風險將愈來愈大，其時正值選民投票之時。

美元流動性的憂慮亦是另一個值得關注的議題。雖然這一問題尚未得到廣泛討論，但其可能嚴重損害環球金融資金流及投資。當美國聯儲局透過「量化緊縮」（出售持有債券）縮減資產負債表規模時，美元流動性在2019年顯著惡化。然而，當聯儲局擴大隔夜「回購」融資操作來暫時增加銀行儲備時，流動性得以回轉，這顯示市場需要驚人數量的美元來幫助提供融資和協助外匯掉期。根據國際清算銀行的數據，美元佔全部外匯交易的88%，顯示美元的需求仍然超過了美國銀行體系儲備所能支持的水平。

中國

過往中國一直致力使經濟發展從與出口相關的製造業轉向消費和服務業。這種「再平衡」方式給中國經濟帶來的痛苦較中美貿易戰更大，使中國在2019年錄得顯著的增長放緩。然而，儘管存在反全球化趨勢，但環球經濟仍然相互連繫，中國經濟低迷拖累環球增長放緩，亦為德國、日本及韓國等主要出口國帶來需求問題。此外，貿易及科技冷戰持續，中國繼續其「中國製造2025」計劃，旨在透過加強在人工智能、機械人及其他高科技的能力來幫助中國在先進製造業領域競爭。隨著中國減少對西方供應商的依賴，我們預期該國的健康護理和科技行業將出現大量投資，投資者可以透過中國A股投資這些行業。

歐洲

面對多方面的政治消息，來年歐洲將面臨不少挑戰，尤其是西班牙和意大利的政治亂局。核心歐盟國家愈來愈擔心負利率及歐洲央行的額外量化寬鬆措施。面對負收益率，歐洲定息收益投資者將需要在其他地方（可能是美國或亞洲）尋找收益，並考慮不受青睞但收益率高的股票。隨著歐洲踏入經濟週期後段，歐洲市場似乎將繼續承險或避險交易，然而不受青睞的歐洲股票或會是吸引的逆向投資選擇。英國避免「無協議」脫歐或利好歐洲，經濟不確定性減少令歐盟能夠按照其本身的計劃前進，並可能在環球經濟停滯時提振市場。

英國

自2016年公投引發英國決定退出歐盟以來，英國及歐洲議會一直在為英國脫歐煩惱。英國脫歐再度延期可能令更多企業投資擱置，英鎊走勢亦對議案的確實性質敏感。由於英國出口市場的價值，若英鎊大幅貶值，可能會損害其他主要出口國，包括德國及其汽車行業。即使在12月大選過後在2020年初達成英國脫歐協議，英國的未來貿易關係仍將存在許多懸而未決的問題，即使這種情況最終對當地投資者及長期不明朗下規避英國投資的人們來說可能是正面的。雖然許多投資者對處於週期後段的英國經濟並不樂觀，但隨著許多之前被擱置的投資重新開通，英國市場可望反彈。

亞太區

中國以外，我們預期亞太地區整體將提供合理的經濟增長潛力，尤其是印度及印尼繼續推行進一步的經濟改革及新一輪投資。然而，該地區的大部分國家仍然受到貿易緊張局勢困擾，特別是日本和韓國。日本經歷了30年的低利率、低增長及低通脹，自1990年的金融及經濟危機中從未恢復，這現像被稱為「日本化」，可能打擊歐洲甚至美國。整體而言，我們預期亞洲經濟體將繼續減低對中美貿易的過度依賴。投資者或希望仔細研究潛在的增長領域，例如韓國的化妝品業、泰國的旅遊和健康護理行業、菲律賓的服務業以及越南的科技業。

安聯投資

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