昨日談到當牛證和熊證出現大量強制收回事件時，是一個不俗的預測大市指標後，收到多位讀者的查詢電郵，今日不妨略加補充。首先，當大家翻查牛證和熊證出現強制收回的資料時，便會察覺現時所公佈的資料是將牛證及熊證的數據混合在一起，故應用時必須自行將兩者的收回數據分開計算，否則這些資料便沒用處。
至於怎樣才算出現「大量」強制收回，這個「大量」又是多少？筆者發覺當牛證或熊證在一兩個交易日內出現的強制收回，最少要超過70、80隻，這個訊號才較為有效。而一般出現的數十隻牛證或熊證強制收回，基本上用途不大。

市場未算太恐慌

日前筆者翻查港股的市盈率，以上周五恒指收市價19766計算，現時港股2010年的預測市盈率約為12.9倍，2011年預計市盈率則約為10.9倍。Ｈ股的市盈率更低，2010年及2011年的預計市盈率分別大約11.5倍及9.7倍。MSCI香港指數2010年及2011年的預測市盈率，分別為大約12倍及11倍。
綜觀過往港股由牛市見頂進入熊市時，港股的市盈率大都處於相對較高水平，例如18倍或以上，甚少在11、12倍市盈率時出現熊市。根據過往統計，當港股的市盈率一旦低於10倍水平時，實乃長線吸納的良機，而這入貨機會極為罕有，假若稍後港股因外圍形勢進一步轉差，令恒指的市盈率跌至10倍水平時，便不要錯過這難得一見的入市機會。
現時外圍環境較為波動，筆者認為投資者不宜一次過重注撈底，反而應該採取定期分段吸納的策略。根據研究顯示，在越波動的市況，以分段吸納方法入市的效用更佳。早前希臘出現債務危機，跟着又到西班牙有銀行出現問題，近期南北韓的局勢又再度轉趨緊張，處處也好像出現問題，但若將這些不利因素量化，如參考反映市場恐慌情緒的VIX指數，情況又不太惡劣，正如附圖所見，雖然近期VIX指數已大幅飆升，但仍遠低於金融海嘯時的89點高水平，可見近日市場的驚慌情緒仍不算太高！

譚紹興
作者為證監會持牌人士
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