1）芝加哥波幅指數CBOE VIX回升至12.04。在2018年美國星期三單日大升市後，個別大藍籌股票走勢反覆。主力股高盛星期三美國時段下跌了1.86%，收報253.65美元。沽壓一不離二，網上巨人亞馬遜返回1,300美元以下，美國時段下跌了0.76%， 收報1295美元。
狂牛升市沒可能永遠有力，股票升跌某程度上也會是輪動的。星期三道瓊斯指數歷史性第一次破26000點收市，承托力也要因舊經濟成份股而起，例如波音飛機，上升了4.73%，收報351.01美元。
2）個別股票升跌是輪動的。策略上可行辦法之一是購入同系最強的股票，沽出同系最弱的股票，形成一個套利策略。小型投資者現傾向ETF一籃子購買策略，以免傷神。要緊記，經驗告訴我們，必須靜心等待股票進入上升或下跌軌，醞釀這種趨勢之後才決定進場。普通人最可行的操作，就是循序漸進令資金曲線向上。

區塊鏈進入非理性狀態

一撮人等待大調整的來臨，但你永遠沒有水晶球知道何時出現。較有效的投資方法，就是透過低管理費的ETF分段入市。如果大家善用期權的「固定波幅策略」Collar Strategy，回報會穩定一些，股市調整時「傷勢」也不會太重。有正股，在遠期的位置，沽出認購期權，利用所賺出來的溢價（Premium），再買入一個認沽期權。
3）在虛擬貨幣世界，甚麼升1,000倍，甚至1萬倍很大程度上也是「篤手指」。聖誕節時候，美國長島冰茶Long Island Ice Tea 改名為Long Blockchain Corp，股價又在兩日內升了約200%及後回調。蚊型公司由無業績、無成交量到被「大炒特炒」，有點兒真嚇人。虛擬貨幣在2008年金融海嘯後開始衍生，如比特幣這樣的瘋狂上落背後，更加要知道「出貨」的可行性。沽貨相當困難，要你入錢十分容易，筆者及IT界的朋友，深信區塊鏈這個「去中央化」的技術可以運用在不同領域，但用虛擬貨幣作投機、首次代幣發行ICO將會有更多失敗個案。20年前，1998年eBay股價勢不可擋，網上賣玩具的Etoys破產收場。20年前，9成dotcom公司最終變了垃圾股、超低市值，甚至除牌，大家要小心。當CNBC分析員講虛擬貨幣次數和真股票變得叮噹馬頭，我相信加密貨幣狂潮這個泡沫已進入非理性狀態。Happy trading！

錢志健
資深對沖基金經理
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本欄逢周五刊出