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PE3.5倍平到痹
FollowMe:五礦睇升8成

蘋果日報 2006/09/24 00:00


港股望空而上,煙花燦爛日子來臨,今周出擊對象,不分正副,揀五礦資源(1208,下稱五礦)與建設銀行(939)。
中國已晉身世界鋁材工業大國,五礦市值僅3.8億元,大有條件成為鋁材貿易企業龍頭股,市值有權翻幾番,中短線炒落後目標4元,可升80%。
今年2月26日,FollowMe分析五礦,題為「坐3望4話五礦」,推介前2.325元,其後升至3.10元,升33%。3月31日公布05年度(12月年結)業績因會計準則修改,盈利僅報1.82億元較預期為低,不問情由,股價即日挫至2.40元。經反彈後至今原地踏步,又到翻兜時候。
睇好五礦最大理由,係後台夠硬淨,大股東中國五礦(下稱中國五礦)持有74.92%。單靠一個概念,子憑母貴,五礦可變肥仔。
母公司巴閉
先講母公司背景,中國五礦1950年成立,經營金屬、礦產、機電產品,並涉及金融、地產、貨運與工程承包等擁有全球營銷網絡,在國內20省區建有168家全資或合資企業,控股及參股14家國內上市公司與50家海外企業,規模龐大。
中國國務院92年確定五礦為全國首批55家企業集團試點之一,亦為7家國有資產授權經營單位之一,99年再升格為中央管理44家國有重要骨幹企業,由國務院國資委管理。
中國五礦05年銷售收益達1480億元人民幣,在國家統計局全國大企業中排名第11位,僅次於中石化(386)、中石油(857)與中移動(941)等國企而已。
五礦05年度營業額33.32億元,受惠母公司注入五礦鋁業,06年度上半年營業額即大升9.4倍至68.58億元,可見母公司要扶育其成為本港上市氧化鋁貿易旗艦,易過借火。
中國五礦03年入股東方鑫源,被視為借殼上市,單係入股文件,厚達407頁勁過新股招股書。當日高層曾透露不以H股方式上市,目標係改名五礦資源後希望可躋身恒指成份股(按恒指最近才修例接納H股為成份股),足證幕後目光遠大。以目前市值計,起碼升10倍才有資格成為新貴。
以五礦背景,達標快慢睇管理層。主席周中樞兼任中國五礦總裁,擁有近20年礦業高層管理經驗,諳西班牙語,曾任西班牙中國使館經濟商務參贊,04年2月升任為中國五礦黨組成員兼副總裁,1年內連升兩級,04年底出任總裁至今。過去兩年,中國五礦積極擴展,最近再與遼寧、天津、湖南及南美智利等政府簽署合作協議,五礦配合發展,積極爭取收購母公司新入股廣西華銀鋁業、美國Sherwin等氧化鋁冶煉廠權益,盡速落實鋁材開採與提煉業務,發展為1條龍式大型鋁業營運商。
注資計劃陸續有來,效果如飲肥仔水。05年上半年多賺4.8倍至5.8億元,靠晒母公司注入五礦鋁業提供足半年利潤。預測全年賺11億元,勁增5.1倍,每股盈利0.64元,現價PE只有3.5倍,實係平到痹,即使升抵中期目標4元,PE仍僅6.3倍。比較同業湖南有色(2626)預測13倍,五礦見4元仍折讓50%。
招行掛牌睇埋建行
招商銀行(3968)上周五掛牌,收10.68元,比招股價8.55元,升25%。建行(939)上市見3.85元後在3.185元與3.66元間橫行逾半年,又到注意時候。
建行現價PE與P/B都比交行(3328)與中行(3988)低,市值達7505億元成為第1隻染藍H股,未來基金持股量只有與日俱增,52周高位3.85元遲早升破。看動態與技術走勢有招行與工行上市打氣之助,應可在1至2個月內達標。短炒嫌正股只升14%唔夠喉,建議兼買建行C輪2286,現價0.26元,06年11月27日到期,溢價僅有0.6%,槓桿率12.8倍,正股破頂之時,應見0.74元,升1.8倍,爆炸力澎湃。
高彰坡
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