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基本攻略:資金續流入後市仍看好 - 姚浩然

蘋果日報 2009/07/05 00:00


恒指上半年上升近4000點,第三季港股走勢又如何呢?出現大幅調整?還是整固後再上試高位?
不少投資者認為港股這次升浪純粹由熱錢所帶動,並沒有基本因素所帶動,筆者對這個觀點並不完全認同。
歐美經濟仍處於谷底水平,相信最快也要明年才會有復蘇的機會。不過,內地經濟則確認見底回升,中國6月份製造業採購經理指數(PMI)為53.2%,高於上月0.1個百分點,已是連續第4個月在50%中軸之上,反映製造業已重新擴張。內地經濟正穩步回升,第2季經濟增長可回升至介乎7%至8%;在基建項目陸續展開的情況下,下半年經濟增長幅度可進一步回升,全年或有機會「保八」。
外圍經濟疲弱,內地經濟勢頭向好,吸引資金流向大中華巿場。由於多間內地龍頭企業已在港掛牌,而且估值較A股便宜,促使海外資金透過港股巿場吸納中資股作曲線投資內地。
港元滙價於近兩個星期持續偏強,反映持續有資金流入本港。筆者相信流入本港的資金是看中內地經濟高速增長的優勢,短期流走的機會不大;反而,在外圍股巿走勢轉弱下,資金持續流入本港的機會較大。
目前恒指的PE約為16倍,參考過往恒指的PE介乎8倍至22倍,中位數介乎15倍至22倍,表面上看港股的估值不算便宜。不過,投資者需要留意的是,09年內地上半年經濟增長幅度較慢,企業盈利難免受到影響。筆者認為,關注點是內地企業在2010年的復蘇速度,若內地企業盈利能快速反彈,目前的估值仍具吸引力。
瑞房中線目標5.80元
總括而言,歐美經濟仍然疲弱,歐美股市走勢較反覆是相當正常;相反,內地經濟表現強勁,內地股巿反覆上升亦相當合理。本港恒指成份股有不少為中資股,同時亦有受外圍經濟影響的滙控(005)及和黃(013)在內,所以,筆者認為,恒指可跑贏外圍股市,但會跑輸給內地股巿。在資金持續流入及內地經濟繼續朝向復蘇的情況下,筆者預期港股調整的幅度不會太大,整體仍以上落巿為主,恒指在17500點附近會有頗強支持,本周則可望在17500點至19000點之間上落。投資者可候調整可吸納與內地經濟較密切的股份如內房股、資源股及內銀股。
瑞安房地產(272)在內地上海、重慶、杭州、武漢、大連及佛山擁有發展項目。截至08年12月底,集團應佔土地儲備的總建築面積為965萬平方米,足以應付未來幾年發展。集團今年首5個月銷售額逾10億元人民幣,下半年主力推出上海三個樓盤,包括上海太平橋、「瑞虹新城」及「創智坊」。現價與其每股資產淨值出現約25%折讓,估值吸引。投資者可在5.25元附近吸納,中線目標5.80元,止蝕4.80元。

時富資產管理董事總經理 姚浩然
作者的客戶目前持有瑞房(272)。
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