電訊盈科（008）及SUNDAY（866）呢對孖寶今日公布中期業績，無論業績好壞，沒有前途的公司，股東其實看不看也罷。閣下如果既是股東又是電盈客戶，有精神倒不如研究市面上五花八門的服務計劃，電盈月費不便宜，轉用其他電訊公司更優惠的計劃，說不定一年可慳上成千蚊，肯定好過等股價升。

論核心業務

電盈是SUNDAY的大股東，業績也算得上平穩，回顧電盈去年電訊業務的EBITDA，05比04年度跌1%，如果不計SUNDAY因素，則跌0.5%。不過，電盈與其他電訊公司命運相同，傳統核心業務IDD及家居電話業務，營業額亦平穩地減少，分別跌2%及10%。電訊商明知在這些夕陽業務，滲透率沒有上升空間，根本不可能加價，推新產品更是自殺。即使上客量回升及通話時間增加，收入卻因減價下跌，浪費了李克勤和梁榮忠，管理層還為線路流失率由負轉正而沾沾自喜？
電盈去年中購入SUNDAY六成股權，重返流動電話市場，可惜對業績幫助卻很有限。SUNDAY最大的資產，就是3G網絡。從其他3G網絡商的業績，大家已經看清其真面目，不應再抱有絲毫幻想。SUNDAY的2G業務也沒有甚麼看頭，網絡質素不佳已是眾所周知。雖然電盈不像Smartone-Vodafone及和記那樣誇張地補貼3G手機，但最近卻推出手機睇now寬頻電視。思哲再次重申，靠手機電視花招推3G，ok，不過只限於免費。
講到電盈now寬頻電視，它彷彿成了IPTV的名牌。now去年上客量至54.9萬，全是基於網上行龐大的客戶群，加上半賣半送策略，可是卻遮掩不住還未breakeven的事實。下一輪英超合約之戰如箭在弦，要贏得合約起碼要10億，反正沒有英超，上客速度也不算差，倒不如拱手相讓慳番10億。另外，自家製作的財經台，養了大批製作人員，平添不少固定資產，還要高薪挖角傳媒精英，條數的確好襟計，好可惜最弊是自3月開台至今，外界口碑一般，管理層好應該檢討。

論未來發展

電盈現有核心業務乏善足陳，那麼未來又如何？以電盈現有的網絡技術，絕對稱不上高瞻遠矚，更可說得上是落後於人。或許是杯弓蛇影，電盈在科技上總是慢了半拍，購入SUNDAY擁抱沒有前景的3G、旗下網上行ADSL技術、使用now寬頻電視時速度減半，更被網民謔稱為「網上爬」。
現在電盈的收入，主要來自IDD、家居電話、流動電話及固網寬頻（包括now寬頻電視）。隨着互聯網技術發展對固網頻寬（Bandwidth）的需求穩定增長，可是不止電訊商，就連消費者亦懂得「一網四用」，前三者的收入只會不斷下跌。
隨着內地城市發展，香港營商優勢只會逐漸收窄。電盈作為本地最大電訊商，最聰明的定位，應該是積極推動香港資訊基建發展。舉個例，電盈擁有全港最大的網絡覆蓋，有現成的電訊基礎設施，毋須由零開始，最有條件鋪設貫通全港的4G（WiMAX）或FON網絡，網上行現時的所謂流動寬頻，相比之下只是舊技術，並非真正全港覆蓋。
香港人生活向來節奏快，隨身不乏iPod、PSP等最新型號的流動裝置。這些硬件的發展方向，全部傾向連接流動網絡，沒有真正的流動寬頻接駁，不但香港人得物無用，他日有外國遊客來港，也會驚訝東方之珠何以不支持流動上網。全港覆蓋的流動寬頻網絡不但比3G更具商機，更可以重建投資者的信心，站在管理層面，公司專注電訊網絡本業，總比分心做now財經台更有效益，不過，問題是電盈的管理層究竟有沒有這種vision？

論管理質素

回想電盈當年用成兩千億鯨吞香港電訊，結果搞到如斯境地，不過，管理層就個個肥到着唔到襪，李澤楷埋單袋百億，手下猛人（包括過去現在）袁天凡、蘇澤光、鍾楚義同艾維朗等個個肥過肥仔。
哪管小股民曾對電盈有過一絲「香港矽谷級公司」的寄望，但原來這班管理層就只管做手術將公司斬件減磅，合併不到兩年，已經要削肉還債，180億賣斷CSL畀澳洲Telstra，到04年，又將數碼港住宅項目（貝沙灣）借殼上市套現（即現時盈大地產），總之過去幾年做甚麼都是為了減債，根本就沒甚麼長遠vision可言，同做瘦身公司無多大分別。直至今年6月，終於由年紀近乎退休的梁伯韜出手買電盈，每當諗起他在鏡頭面前「從容不迫」地說看好電盈未來的發展前景，就更加令人忍俊不禁，難道「梁伯伯」打算將電盈當成一間百富勤來run嗎？由一個「受人所託」出手接貨的人來當ＩＴ公司的大旗手，他的vision可以跟蘋果電腦的SteveJobs相比嗎？
算了吧！SteveJobs昨日才宣布iTunes推出電腦網上下載電影，再透過一部薄薄的iTV，經無線串流發射到你的電視機播放，一下子將屋企電視機同電腦嘅屏障打通。
說到這裏，大家可能覺得iTV概念熟口熟面。無錯，九年前的香港電訊（由張永霖、阮紀堂和盧永仁等人揸弗）曾經推出過互聯網電視服務，恰好名字又是iTV，整套概念和昨日蘋果電腦公布的幾乎一模一樣。可想而知，當年香港電訊曾經有勇氣走得如此前衞。今日呢？後繼的電盈卻畏首畏尾地一手將當年成果拆的拆，賣的賣，又難怪弄致今日如斯境地，更遑論有甚麼前途可言。
尹思哲
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