【本報訊】雖然不少個股近期已回穩，但恒指過去16個交易日內，跌足14日。藍籌股表現強差人意，其中一個因素是衍生產品作怪。市場消息指出，不少大戶近兩周與投行對賭，買入股票掛鈎票據（ELN），但股價跌幅過深，現價已紛紛跌破行使價，未來半個月股價倘未能重上行使價，將要焗接貨。大戶為對冲風險，近日不斷在市場沽空股份，待日後將接貨股份平倉，盡量減少損失，這解釋近日強勢股被空軍狙擊之謎。

對冲ELN大戶狂沽藍籌

本報接到一份上周ELN發行商資料名單，大價股如滙控（005）、中移動（941）的ELN，95折接貨價分別約為65.2元及82.6元，不過以昨日收市價62.15元及80元計算，兩股已跌破行使價，大戶（最低消費100萬元）將要被迫接貨。
名單上共有27隻ELN掛鈎股份，連同滙控及中移動，共有25隻股份（主要為藍籌）的ELN跌破行使價，只剩下新地（016）及中石油（857）股價未曾破底。ELN掛鈎股份合約期30日，年度化息率介乎10厘至36厘，當中以散戶最愛的內銀股工行（1398），發行商提供ELN年息達36厘最吸引，遠高於滙控的16厘及中移動的11厘。回報理想，亦是誘使大戶買ELN中招的原因之一。
有投行人士指，先前有ELN投資者要焗接貨，起初以為藍籌穩陣，殊不知市況急轉直下，投資者滿手蟹貨，且恐慌情緒驅使之下，接貨者遂於市場上焗掟股份止蝕，形成近日藍籌股跌完可以再跌。另外，部份即使要接貨的大戶心知不妙，先在市場沽空相關ELN股份作為對冲，周三港股沽空額佔整體成交升至14.7%，相信與大戶跟投行對賭ELN活動有關。