【華爾街戰線】Visa一年經手11萬億美金 獨霸一半支付市場
美股VisaMastercard
信用卡背後的4個字母Visa(V)對 香港 人一點也不陌生,業務最簡單的理解就是隧道收費站,不過是車流變成現金流量。隨住使用非現金支付成為趨勢,近年生意越來越好,截至上一個財政年度可以處理11.4萬億元(美元,下同),相等於每秒處理220萬元交易。
去年Visa從天文數字的交易量中賺個零頭已經有230億元收入,利潤更有六成以上達150億元。而且過去3年最少有雙位數字增長,市值達到3,500億元,是全美最大金融機構。股價持續跑贏大市,PE長期在30倍樓上。直到肺炎帶來經濟衰退的陰霾拉低Visa股價四成至135元,及後一段反彈回升升,截至周四報178.72元,距離高位214元只差15%,要判斷到底是否減價時段可以先審視近況及前景。
Visa業務不難理解,但有幾個細節可以留意。首先Visa並不會發卡,即是不需要承擔信貸問題。而用家雖然是消費者及商戶(Consumer-to-business),但Visa收費對象是發卡銀行及收單銀行,其核心業務是提供網絡(VisaNet)作交易授權、清算及結算服務,最終按交易筆數及交易額向銀行收費。
隨着近年支付工具急速增加,Visa在傳統信用卡、扣帳卡及預付卡之外,亦針對性推出Tap-to-pay及Click-to-pay等等服務應對目電子商務的增長趨勢。Visa延續交畀其他人做傳統,透過開放APIs予Fintech公司,讓他們幫手吸引更多人使用Visa的付費平台。
Visa最新公佈第二季(1月至3月)財務報告,收入較去年同期升7%至58.5億元,符合市場預期。純利增加4%至30.8億元或每股1.38元,高過分析預期的每股1.34元,管理層決定維持派息及回購,涉資39億元。
不過Visa就警告 疫情 帶來的挑戰會持續幾個季度,並因應前景不確定性拒絕提供全年收入預測。第二季整體交易量升5%﹔交易筆數多7%﹔跨境交易額跌2%。
收入按業務劃分成三塊︰按交易量的服務收入26億(升9%)、按交易筆數的數據處理收入27億(升11%)及跨境業務18億(升2%)。
Visa數據顯示消費跌幅在3月尾有見底跡象,反彈主要來自網上訂食物及藥品並在4月保持兩成升幅,貢獻Visa五分一交易額。不過另外有四分一交易受到重大打極,包括旅遊、能源、餐廳及娛樂,跌幅介乎五成至八成。
佔市場份額一半的Visa,競爭對手包括Mastercard(MA)、American Express(AXP),根據The Nilson Report數據顯示,2019年三間公司的現金處理量依次為︰11.4萬億元、5.9萬億元及1.2萬億元。
若然拉闊個畫面,幾間主要payment公司現階段並未需要正面交鋒,不必割喉或燒錢爭市場,因為電子化支付提供的增長空間仍然很大。彭博統計數據顯示,全球仍然有17.5萬億的交易額是以現金或支票形式進行,以北美市場為例,現金及支票滲透率約為33%,價值4萬億元。機會最多的亞太地區,現金及支票滲透率約為48%,意味着一個6萬億市場有待開發。這對Visa或MasterCard都好,對付一個毫無招架能力的對手—現金,遠比雙方惡鬥來得化算。
Visa作為龍頭支付企業,握有不少競爭優勢之餘,年初以53億元收購初創公司Plaid,看準它的技術能將個人銀行戶口以API形式連到應用程式,效果就是將銀行功能植入購物app或股票戶口程式,Visa目的很顯然就是盡快為未來的電子零售舖路。
因為電子零售未來增長速度將會快過實體零售,到2022年兩者的距離會拉開到19%,意味着電子零售會更受重視。Visa有能力在電子零售投資每一元的投資中賺到43仙,相較實體零售投資的15仙。
放眼更遠的未來,除了上述傳統消費者與商戶(C2B)交易之外,任可想像得到交易類型,都是Visa及MasterCard等支付公司的戰場,例如是熟悉的個人(P2P)付款﹔政府與市民(G2C)之間的福利、交稅或派錢﹔大企業與中小企(B2B)及(B2C)的交易等等,合共總計65萬億交易量有待追逐。截至2019年第四季度Visa推估有680億交易額,過去4年複合年均增長率有84%。
《華爾街戰線》實戰倉繼續持有蘋果(AAPL)、迪士尼(DIS)及Lockheed Martin(LMT),截至周四為止較買入價皆升2%,持股市值3,788元(2,9551港元),賬面暫時賺97元(754港元),並繼續留意住Visa走勢。