一個金融體系，是服侍國内還是國外？這就是一個問題，因為只是服侍國内，這不過只是國家的金融中心。如果要吸外面的資金，制度及運作要和外界接軌。中國用大陸法，與國外的普通法，對待產權等有別。一個地方要做國際級金融中心，例如上海，法規一定程度上要和世界接軌，才有這樣的條件。

香港七成投資者是機構性投資者，但是大陸相反，九成是散戶，所以A股走勢波幅很大、很驚人。這麼大的經濟體，都有這麼大的波幅，反映市場不成熟。

A股試過兩次炒作，一次是2007年，另一次是2015年，炒完後沒了下文。有研究做過，通常市場要花七年左右，才開始忘記先前的慘痛教訓。上一次2015年倒下一次，其實沒這麼快可以恢復上去，最少也要隔兩、三年才再有機會。

中美正打貿易戰，似乎沒什麼成果，此時說要將A股納入明晟基金 MSCI 指數，我相信美國政治上會認為不值得。

中國面對很多問題，現時經濟並非這麼差，帳目有問題時，未必看到出來。不過，來年是債務違約高峰期，出現違約潮後，會否爆出更多醜聞？內地很多上市企業被控造假數，日積月累下，如果隨便將成份股納入一個指數，而這些成份股存在問題的話，指數的公信力便會被拖低。參與指數的投資者會考慮，指數納入成份股的把關力度。

若A股上市公司質素得以改善的話，我相信國際有一定程度上想將它納入MSCI，但是會非常很審慎，短時間內未必成事，再過幾年的話或者有機會。



作者簡介：

羅家聰

有「未日博士」之稱、交通銀行前首席經濟師

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