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點股壇:華晨將步入收成期

蘋果日報 2003/09/30 00:00


華晨汽車(1114)早被基金看重,而基金的意向經常左右股價,JPMorganChase持有華晨3.47億股,但於上周二已沽出3747萬股,由於較為大手沽出,股價回落亦較多,其後的數天,則反覆回升,是候高再沽,抑或沽售告一段落,仍待觀察。
華晨上半年盈利5.74億元,較上年同期增加98%,每股盈利15.6仙,中期息1仙,較上年同期的0.4仙增加1.5倍,但只佔盈利6.4%。
期內華晨售出金杯輕型客車3.59萬輛,較上年增21.8%,另售中華牌轎車1.55萬輛,該轎車去年8月推出,無比較數字。
營業額上升75%,而毛利只增44.5%,是中華牌轎車初期生產較低毛利的影響,使毛利率由去年同期的29.9%降至24.7%,銷售開支因大量銷售而增80%,中華牌轎車已投產,研發及前期開辦費減少,一般及行政開支因而減少30%。
從事生產發動機的聯營公司,期內表現強烈,聯營公司所提供的業績激增7480萬元或286%。
華晨今年銷售目標,是金杯牌輕型客車7萬輛及中華牌轎車3萬輛,半年表現已符合預期,截至8月數字,金杯牌已售4.87萬輛,今年的7萬輛目標應可輕易達到。
至於中華牌,截至8月止已售1.89萬輛,其中8月份曾重組銷售網,影響短期銷售,9月份已明顯轉好,而且10月份推出新型號,全年3萬輛的銷售目標應可達到。

寶馬系列可帶動增長
華晨與寶馬合作,生產豪華轎車,佔實際權益40.5%,已訂約增至44.55%,合約仍待完成,將生產寶馬3系及5系轎車,首批將於10月投入市場,預計年內產量3000至4000輛,德國寶馬將不再進口內地生產相同型號汽車,由於10000輛為收支平衡點,預期年內寶馬系列將有虧損,計劃明年產量為1.5至1.7萬輛,目標產能為年產3萬輛。
今年業績展望,估計增長33.8%,盈利達8.7億元,每股盈利23.7仙,派息較低,不必研究,現價2.55元,預計PE10.7倍,明年可降至8.5倍,相信寶馬系列於05年的貢獻更佳。
國內汽車業增長甚速,已擔心未來供過於求,但相信高質素的中華牌將不受影響,而寶馬系列更足以帶動華晨增長,可以逢低吸納,基金的買賣,只可左右短期股價而已。
齊明