現時市場既不明朗，投資者又欠缺信心，有關美國經濟出現雙底部的爭辯不但未有停止，反而因會計醜聞及資金減少而變得更為激烈。
杜指及納指已跌破911事件後的低點，亞洲的股市似乎表現較好，指數仍能維持於911事件後低位之上。然而美國計劃推翻伊拉克的侯賽因、以巴衝突愈來愈激烈，令投資者更憂慮。不過，現況仍未演變成危機，市場現時要面對的，最多只是信心危機的問題。
我嘗試列出數隻我認為能經歷任何風暴的優質股。這些股票是我們公司研究部門根據下列高標準的要求挑選出的：
‧盈利增長高而能持續（至少過去10年的複式年度每股盈利有8%增長，即增長一倍以上）
‧管理紀錄良好（經營策略、企業管治、質素及穩定性）
‧股東資金回報一直高企（至少15%以上）
‧撇除所有周期性股份及上市日子短的公司
‧股價吸引
這是一個由下而上的優質股份挑選方法，亦是現時股市不景氣的情況下增加入市勝算的良策。

1.滙豐控股（005）
──管理層一向審慎，又能把握時機擴展業務；
──成功由一間本地銀行搖身一變成為一級的國際銀行，力足與花旗及摩根大通比拼；
──保守的放款及信用政策可確保貸帳質素及減少貸款虧蝕；
──資產負債表健康，能讓銀行能以低價進行收購拓展。
2.恒生銀行（011）
──管理審慎；
──着重股東資金回報，加上派息率高，可維持其防禦特徵；
──雖然營運數據優越，潛力仍有進一步發揮空間。
3.德昌電機（179）
──集中於快速增長的迷你摩打業務，收購理想亦有助增長；
──全球第二大迷你摩打製造商，受惠於全球對外採購的趨勢；
──跟競爭對手日本的Mabuchi比較，市盈率較低，股東資金回報卻較高。
4.思捷環球（330）
──具品牌效應，亦有成功經營模式，而業務並不局限於亞洲；
──管理層目標及焦點清晰；
──跟擁有知名度相若品牌之國際同業比較，價格便宜。
我們亦測試過一些主要物業發展股（新地及長實）及綜合企業（太古及九倉），但在計算它們過往及未來每股盈利的複合增長率及股東資金回報時，數據均令人失望。每股盈利增長欠佳，主要由於自1998年後地產長期表現不理想，以致收入下跌。和黃過往業務紀錄雖然符合標準，但由於其3G前景欠明朗，因此本公司研究部決定不將其包括在推介股份內。
李錦　新鴻基證劵策略師
[email protected]