半年過去，埋單計數，各大紙幣，除日圓外，全部輸錢。上半年，日圓兌美元升值半成，固然，跟黃金、白銀的逾一成升幅還有距離。以前全球還未瘋狂印鈔，游資有限，「投資保值」資金比例不大。今時今日銀紙過剩，人人動輒成百萬富翁，個個都要「投資保值」，但哪裏有這麼多值得買的資產？
於是乎，只要前景稍為看俏，有銀之士便甚麼都買，遂使如外幣、債券等以往屬低風險的資產，如今亦變得高風險──風險一體化。

經濟看差買日圓

前景看俏如是，不過一旦看淡，這些資產隨即全線捱沽，繼而避險。是故當今市場已兩極化，不是風險資產便是避險資產。散戶、財經演員習慣揀股選幣，不過此舉只於升市才有意義──意義在於增大回報。一旦風險胃口減弱繼而避險，問買甚麼實屬多餘──多餘在於問輸幾多。
所以，如果認定（譬如說）澳元是升市時最好賺的風險資產、日圓是跌市時最佳的避險資產，那就應於風險胃口佳時買澳元兌日圓，反之則沽之哉。
附圖為兩種日圓拼法，同皆看強。經濟已差，看強未必無理。

羅家聰
交通銀行首席經濟及策略師

王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄，將於周一至周五輪流刊出