買賣認股證的投資者,對認證股的認識,要比買賣股票為多。如果不想成為大戶的點心,便要參考很多認股證的數據。
現時港交所規定,發行商每一日要一次或兩次把有關認股證的資訊在大利市機報價系統之中顯示,讀者可以透過大利市機或港交所的網頁,找到有關的數據。發行商每天公布的認股證數據之中,會載有有關認股證的引伸波幅、對沖比率及市場流通量等資訊。
靠存貨調節價格
投資者要特別注意市場流通量這一項數據。因為按現時的規定,發行商出售認股證之時,毋須把全部認股證均配售。他們大可以認股證上市之後,再慢慢在市場上出售。這樣的安排,令發行新的認股證便會更容易,而投資者亦會有多些認股證去選擇。
究竟街貨(市場流通量)多還是街貨少的認股證會較好?這問題並沒有一個絕對答案。但在某些情況下,街貨多卻未必是一件好事。例如某一認購證,市場流通量接近100%,亦即發行商手上沒有剩餘街貨,那麼認購證的價格變化,又會怎樣?
例如正股股價大幅下跌,如果相關認購證的價格不變,或跌幅少於正股,那麼認購證的引伸波幅便會很高。如果發行商手上仍持有存貨,為了認購證的價格可調整到某一個合理水平,發行商便應沽出有關認購證。如果有關認購證市場流通量已接近100%,發行商便不能透過沽認購證把價格調整至合理水平,結果是認購證遠離其合理價位。
隨着時間消逝,而假設正股股價仍然往下調的話,結果有一天認購證會大幅向下調整,而其跌幅可以很巨大,而且會是突如其來的,這會增加投資者的風險。因為累積調整往往會比持續性調整的來得快、來得急及來得深,這點是投資者在購買認股證時要注意的。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授