今日是狗年首度與大家見面，筆者祝大家事事順遂，股滙亨通。
過去兩周曾與大家分析過一些不利美元的因素，包括了美國加息周期快將見頂、樓市泡沫難再膨脹，以及雙赤問題懸而未決等。不過，這些皆是美國內部經濟的結構性問題，其實更大的隱憂在於外圍因素。筆者所指的，是外國央行或減持美元，以及一些石油出口國家正積極計劃不再純粹用美元定價的問題。
如果大家有留意，自然知道中國人行有官員在早前表示有意調整外滙儲備組合，以增加投資效益。中國現時是僅次於日本、擁有全球第二大外滙儲備的國家，中美貿差則早已超越日本。

供求關係恐逆轉

中國一向把出口所賺取的外滙收入大部份用來購買美國債券，此舉除了可紓緩人民幣的升值壓力，亦有助美國填補龐大的經常帳赤字缺口，對中美兩國起互惠作用。一旦中國減購美債，又或者減持美元在外滙儲備中的比重，便會令美元的供求關係逆轉。當然，中國絕不可以倉卒行事，因為美元若大幅貶值，擁有大量美元儲備的中國，亦會蒙受重大損失。
至於油元亦是支撐美元的其中一項重要因素，尤其是以美元定價和交收的油價，近5年來上升了差不多4倍，令美元需求大增，成為支持美元滙價的一股重要力量，但有傳聞指不少反美產油國正部署改以歐元定價，一則可分散風險，二來則可向美國一顯顏色。計劃若成事，美元更加危危乎。
有分析指不少富豪如蓋茨、畢菲特和索羅斯等去年因看淡美元而慘遭滑鐵盧，主要是忽略了中國冒起這項因素，但我認為市場輕視了聯儲局持續加息的決心，以及油價暴升令美元需求急增這兩項因素，亦應該算上一筆。既然美元正備受外來及內在的不利因素衝擊，其後市應該看好還是看淡，相信已不言而喻。
趙善銓