今年是加密貨幣起伏跌宕的一年，三月市場經歷「黑色星期四」，新冠影響引致短期環球流動性危機，比特幣（Bitcoin）單日跌超過一半至4,000美元以下。然而疫情加速世界電子化，各國又加強量寬，反有利幣市。五月Bitcoin迎來四年一次的「區塊獎勵 （Block Reward） 」減半，Bitcoin「通脹率」下降，鋪墊了下半年的大牛市。

六月開始，加密貨幣市場焦點轉向去中心化金融（Decentralized Finance，DeFi），DeFi項目百花齊放，涵蓋借貸、保險、交易、穩定幣、衍生產品等範疇，把金融功能放在區塊鏈上，並以創新的激勵機制鼓勵用家參與。整個DeFi生態系統的TVL（Total Value Locked）由年中開始呈指數增長，至今鎖定了160億美元等值的資產。大部份DeFi項目都在以太坊鏈上運行，使這市值第二大的幣也備受關注。

及至年末，機構投資者入場成為風潮，把Bitcoin推至歷史新高。保險公司MassMutual、大型基金One River、上市公司MicroStrategy、對沖基金經理Paul Tudor Jones 等紛紛入市。

有趣的是，與傳統金融不同，加密貨幣市場是「先散戶後機構」。很多散戶在幣市已交易多年，傳統機構卻是後來者。機構除直接購買Bitcoin，還透過持有Grayscale Bitcoin Trust （GBTC）這類ETF獲得price exposure，帶動Grayscale管理資產總值由上年尾的20億美元暴升至現時的157億美元，並使二級市場的各個Grayscale Trust 對比NAV有大幅溢價。

傳統市場在現時利率環境下回報偏低，尋找新資產類別至關重要。Bitcoin被認為是數字黃金，所以成為儲備和投資工具。傳統機構吸納Bitcoin將成未來新常態，全球資金就算只投入1%，對幣價影響也很大。另外，漸趨成熟的行業基礎建設也成吸引機構投資者入場的原因：例如機構級別的托管服務、完善的交易所系統和足夠的市場深度。

然而，加密貨幣市場急速發展使各地政府加快制定合規制度，監管將是來年大趨勢。監管機構的重視其實是對行業的認可，更有利加密貨幣邁向主流。然而，對於這概念抽象的產品，要能在鼓勵行業創新的同時，又保障參與者的利益，拿捏監管力度變得非常關鍵。香港金融監管制度完善，人才充足，極適合行業發展。事實上很多加密貨幣初創及交易所總部都設在香港。監管機構與業界緊密合作，共同建造合規環境，將成未來新挑戰。

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