經歷債務風波及停牌近兩年的佳兆業（1638），正籌備發行新債，《彭博》引述穆迪投資高級契約分析員Jake Avayou電郵回覆指，該公司擬發行的3年期新債，發債條款似乎對投資者的保障減弱，較該公司以往債務或其他發債體所要求的償付能力比率更低。

當中包括新債契約內，僅要求佳兆業的償付固定費用能力比率（Fixed-Charge Coverage Ratio，簡稱FFCR），不低於2.25倍，相比該公司2014年發行的5年期4億美元債務，FFCR要求為2.75倍低，有關水平亦低於近期爆升的恒大地產（3333），其分別於2018、2019及2020年到期的票據，契約條款內要求的2.5倍比率低，報導指恒大今年3月在取得投資者共識後，才將FFCR由2.75倍降至2.5倍。

所謂FFCR，是指將發債體的未計利息、稅項、折舊及攤銷前利潤（EBITDA），除以固定費用支出（包括利息支出、現金及非現金派息）所得的數值比率，倍數愈高，代表企業償還長期債務的能力愈強。

《彭博》報導亦指，佳兆業新發行債務的契約內亦新設一系列限制條款，包括限制該公司每年派息率為盈利的20%，及對發債人可能牽涉額外負債，提供更大彈性。就有限條款降低投資者保障的意見，《彭博》曾向佳兆業查詢，但未獲回覆。

今年3月復牌的佳兆業，於本月初傳出擬發行新債，以取代去年在債務重組過程中，該公司向債權人所發的美元債券。

掌握財經生活資訊，即Like「蘋果ATM」fb專頁啦！
http://fb.com/appledailyatm