香港近年有個怪現象，銀行存款數量愈多，消費力愈薄弱。即是對大部份人而言愈多錢愈不敢花。
這個看似奇怪的現象，如果深入些了解，道理明顯不過。原因是香港有大群負資產的中產階層，他們身負以百萬元計的負資產，對比銀行的區區存款，他們哪敢消費。相反他們還要盡量節衣縮食以應付日漸擴大的負資產額，因為樓價跌勢仍未止也。再加上經濟日差，裁員減薪不絕，銀行存款是為了應急之需不是用作消費之用。所以說到底，消費多寡來自信心。回顧樓市尚未大跌之時，即使沒有現金，人們還是肯借錢去花費。此無他，信心使然，因為物業有價，隨時可變賣成有利可圖的資產。可以說，一日香港負資產的問題不解決，信心一日未恢復，消費力是沒有可能復甦的。

港股冷清非因監管不足
除了消費要靠信心外，一切投資何嘗不是？最近政府不是採取所謂孫九招的斷然措施，例如停賣居屋、不再賣地等，從而控制住宅供應量，去托高樓價。但措施推出了兩個月，樓價仍是下滑如故。無他，供應量雖然減少，但需求卻也隨之下跌。因為人們對樓市信心盡喪。在沒有信心的前提下，每次借下按揭去買樓，意識上是又一次背上20多年的債項。因為二手樓市太過沉寂，想脫身也難。
相反來說，如果對樓市有信心，每次借貸入市都是感覺到又慶幸買入了一項資產（不是債），因為可隨時賣掉獲利，所以要樓市復甦，首要工作是如何令市民覺得買樓是投資不是負債。

樓市如此，股票市場何嘗不是，如今成交量大萎縮，只及正常市況的兩三成，除了少數大藍籌外，其他二三線股票都缺乏成交。即是說，一旦買入即自動成為「長」線投資者，跟現時買樓一樣，試問有誰願意入市。於是一些所謂有識之士又大聲指摘，股市成交之所以萎縮是因為監管不力，股民害怕入市，理據堂堂。但事實上香港對股市的監管力度已超世界水平。法網密布再加強監管下去，最終令買賣雙方每次入市都要瞻前顧後，一步一驚心。這樣的股市怎能有生氣，成交如何能活起來？要知道股民入市首要是想獲利，再其次是出入方便。不斷加大力度管下去，只有把股市變成現在的樓市而已。如果不斷加強監管可以活躍股市，新加坡股市應是全世界最活躍市場了，事實上卻是相反的。

中產階層決定消費好壞
再從消費者的結構來看，負資產者幾乎全屬中上階層，這一階層是構成消費者的主要成份，他們的消費意欲影響消費市場最大。
因為其他兩個階層，包括最上層和草根層，他們的消費模式和數量在很大程度上是比較穩定的。因為不論經濟環境好壞，富人還是照舊消費，而那些低收入的草根層，大部份花費是在日常生活必需開支，即是柴米油鹽事項，所以也是變化不大。所以總的來說，中產階層是消費好壞的決定因素。
展望可見將來，中產除了要忍受現時的惡劣環境外，看來不可避免會被選為加稅對象以補財赤。在此情形下，中產哪敢消費。看來今年經濟還會繼續弱下去。
英明資產管理有限公司　李庚
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