數周前，民建聯的李慧琼議員相約了電盈（008）小股東大聯盟的陳仲翔兄及筆者等於昨日午膳，仍記得在上月筆者與陳兄們開會時，也不敢存太高期望，由於對手實在太強，幸好這次證監神勇，最後終於贏了，令不少朋友對證監會大為改觀！
在2月10日，筆者在本欄以「電盈小股東欲哭無淚」為題，在文中談到假若大股東將電盈用以私有化的資金，改為派發股息給所有大、小股東，則每股大約可獲2.60元股息，而昨日電盈突然宣佈派發特別股息剛好為一半的每股1.30元。雖然電盈並沒有將原先用以私有化的資金全部派發，但在這1.30元特別股息後，電盈的負債水平亦相對提升至大約300多億元。電盈自2004年度開始再度派發股息，2004年股息為每股0.151元，2005年股息為每股0.185元，2006年為每股0.185元（不包括特別股息），而2007年則為每股0.2元。基於電盈的固網及其他核心業務，筆者預期假若2009年的經營環境沒有進一步惡化，則電盈應仍有能力派發每股0.2元股息。

合理價值待反映

正如從中銀國際所得的資料顯示，扣除一次性的項目後，基本上電盈在2008年的經營溢利增幅為6.4%，而經常性利潤則上升了19%，可見電盈的核心業務並非如市場預期般不濟，同時中銀預期電盈2009年的盈利為22.9億元，大約每股盈利0.337元，以電盈昨日收市價3.58元計算，其預期PE為10.6倍，預期股息率則為5.59厘（以0.2元估計股息計算）故此電盈的股價亦可謂低殘，有一定吸引力，尤其是當大股東的未來方向及策略進一步明朗化後，應可對股價有一定幫助。從過往多年的事例來看，預期私有化告終後，電盈可能會再度將其電訊核心業務出售，屆時應可反映較合理的內在價值。

建行沽空大增

至於欲以3、4元水平吸納電盈，筆者認為有其他更好選擇，正如筆者會考慮將資金改為吸納內銀股，相信其日後之回報會更佳。尤其是在未來數周，多間國內銀行股的策略股東又再度解禁，將會對內銀股構成壓力，無疑是另一次趁低吸納良機。
在昨日拋空股份中，以建行（939）最高達4.04億元，佔昨日交投量的21%，亦頗為厲害。而筆者進一步查看股票期權之情況，察覺在大成交量的期權中，暫時內銀股以建行的未平倉合約之Put/Call比率達1.6倍，即一個Call便有1.6個Put，反映看淡者眾，與昨日之大沽空脗合。同時，5月份以在4元及4.20元建行之認沽期權的未平倉合約最高，大家不妨參考這兩水平。
作者譚紹興為證監會持牌人士，目前持有建行相關衍生工具
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