今次反彈，基本上由歐州央行快美國聯邦儲備局一步，在議息會議前已經暗示減息。聯儲局於星期四零晨的會議上雖然維持利率不變，不過，主席鮑威爾承認愈來愈多委員支持減息，芝商所的利率期貨資料亦反映市場估計聯儲局在7月的議息會議減息的機會達到100%。

看來早幾年各國的去槓桿願景已經告吹，要把政府的債務減到往日認為的「正常」水平在一段時間內都不太可能，問題是到底現代貨幣理論（Modern Monetary Theory,MMT)是否可以成功興起。

MMT指出當通脹處於可控範圍，政府可以無視赤字，繼續舉債印更多銀紙，支持政府繼續花費。簡單點說，一個債仔即使入不敷支，已經一身街數，但當佢問你借錢，你都要焗借，因為你借佢都仲有機會還返之前啲舊數俾你，如果唔借佢就同你攬炒。所以不少美國經濟學家、基金經理都十分反對這套理論，但問題係美國聯儲局口裏說不要，身體卻很誠實地配合特朗普進行放寬政策，而整個資產環境亦不見得能夠停止服用這種「放水興奮劑」。

雖然大家都可以預視這種玩法最終會爆煲，但有如索羅斯所說：「我看到一個泡沫正在成形時，就會迅速進場購買、搧風點火。」問題是現在已經一街都是銀紙，可以預見再放寬情況下，資產價格只會更為恐怖，到時更難找到優質資產追上通漲。所以見到現時不論大市是升是跌，港股中的領展、港鐵、維他奶等收入穩定的資產越來越貴，作為對沖MMT下印銀紙的風險，及早停泊資金去這類優質資產中，或是再簡單一點，以ETF分散非對稱風險，盡早進行資產配置。

灝昇
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